Con Luis Caputo alejado de los mercados globales, pero abasteciéndose de la plaza financiera local, el ministro de Economía dio este miércoles el primer paso para juntar los US$ 4.300 M que se deberán pagar el próximo 9 de julio: colocó el novedoso Bonar 2027 (AO27) y, con una notable oferta por US$ 868 M, colocó apenas US$ 150 M, con una tasa nominal anual del 5,74%.

De alguna manera ratificándose que toda marcha de acuerdo al plan, el ministro soltó algunos pesos en la licitación de deuda en moneda local. Había un vencimiento por $ 7,4 billones, y tomó sólo $ 6,1 billones (con una oferta por $ 8,1 billones), en la que el 98% del dinero colocado fue en títulos ajustados por inflación (CER), por los que se pagó una sobretasa escalonada, de casi 2% anual en el tramo más corto y del 8,8% anual en el tramo más largo.

El resultado es sin dudas positivo, y logró impulsar el valor de los bonos, sin que por ahora se registre movimiento alguno en el riesgo país. 

Pero, mientras el equipo económico espera impaciente que el riesgo baje a la zona de los 300 puntos básicos, un país inmediatamente vecino, Paraguay, acaba de colocar un bono en guaraníes por US$ 1.000 M a 12 años con una tasa 8,5%. 

Y debe destacarse que el guaraní es la moneda más fuerte de este año, el país es grado de inversión, y su riesgo país es de apenas 113 puntos básicos.

Así y todo, en la rueda local hubo sorpresas, ya que luego de varias jornadas con todos los dólares en baja, la cotización de todas las variables del billete verde fue para arriba este miércoles, con movimientos en las tasas de interés, lo cual causa alguna inquietud en los que venían festejando haciendo carry trade en pesos, ya que empiezan a temer que el gran negocio del momento empiece a ser limado lentamente.

Otro lugar donde también hay inquietud con el carry es en Brasil, ya que aparecieron varios sondeos en Brasil y los resultados dieron una notable paridad entre el hijo de Bolsonaro y el Presidente Lula para la elección presidencial de octubre. Y, debe ponerse sobre aviso a todos los inversores que en este momento Brasil tiene una inflación cercana al 4% anual con una tasa de casi 15%, y una renovación de mandato de Lula podría generar un movimiento cambiario consistente el socio más grande del Mercosur.

A nivel local, a pesar de las subas de todos los dólares, el BCRA siguió comprando billetes verdes (se alzó con US$ 85 M) y lo más notable del caso es que las reservas brutas se acercan al nivel más alto de esta década, ya que se acercan a los US$ 47.000 M (las cuales son casi todas prestadas, ya que las reservas netas siguen siendo todavía muy negativas). Es por esta razón que el viceministro José Luis Daza partió hacia Washington para despejar el tema reservas y, sobre todo, las dudas sobre el INDEC, para que el Fondo libere para la Argentina US$ 1.000 M que todavía tiene trabados del último acuerdo.

Toda esta situación permite que los títulos públicos argentinos siguen escalando lentamente, a pesar de tener tasas a vencimiento cada vez más parecidas a la de bonos corporativos internacionales de empresas con menos riesgo que la Argentina. Pero donde no se ve atracción es en la Bolsa porteña, ya que hay un importante flujo de capitales a todas las Bolsas latinoamericanas, pero el Merval ni se entera, y además las ADR argentinas en NY tuvieron otra baja en bloque de hasta el 8%.

A nivel internacional hubo dos focos de atención. Por un lado, estuvieron las repercusiones por el discurso de Donald Trump en el Capitolio, dando el Estado de la Unión, un momento en general usual, donde abundan los halagos. Pero, de fondo, se observa que Trump viene perdiendo las últimas pequeñas elecciones zonales, y se teme que no le vaya bien en la elección de medio término de noviembre, con probable mal resultado en la Cámara de Representantes.

Y esto es importante para la Argentina, ya que si Trump pierde el control de la Cámara Baja y también del Senado, podría enfrentar un "impeachment", lo que seguramente no lo sacará del cargo, pero hará que los dos últimos años de su mandato (2027 y 2028) le puedan ser adversos y que sigamos teniendo a un Trump muy combativo, generador de un cisne negro tras otro.

Y el otro elemento internacional en el que los inversores metieron las narices fue en el balance de Nvidia, que se presentó tras el cierre del mercado. 

Según los números presentados por el resultado del cuarto trimestre fiscal 2025 (Q4 FY25) logró superar las estimaciones de los analistas en ingresos y ganancias (la narrativa del "boom de la IA" no muestra signos de fatiga). Y, además, en el post-cierre el balance de Nvidia fue tomado como algo positivo, con una suba del 2,4% en su cotización, es decir nada explosivo (está invirtiendo demasiado en comparación con lo que gana).

Con toda esta situación, como los datos de inflación norteamericana siguen mostrando tensiones, siguen sostenidas las tasas largas de EE.UU.: se pagó 3,5% anual a 1 año de plazo, 3,6% anual a 5 años, 4% anual a 10 años y 4,7% anual a 30 años. 

Y, como directa consecuencia, en el exterior el dólar global bajó contra casi todo: perdió 0,7% en Brasil, 0,4% contra la libra y el chileno, 0,2% contra el euro y el yuan y 0,1% en México y Suiza, pero subió 0,3% en Japón, que sigue devaluando al yen.

En el mercado cambiario argentino, en cambio, la situación se dio vuelta. Con el dólar oficial a $ 1407,26, el BCRA compró US$ 85 M en el mercado y, al final del día, la autoridad monetaria logró sumar reservas por US$ 243 M. Pero todos los dólares repuntaron: el oficial subió $7,67 hasta $ 1407,26, el blue subió $5 hasta $ 1435, el Senebi subió $16,33 hasta $ 1424,81, el MEP brincó $21,57 hasta $ 1425,86 y el contado con liqui subió $7,92 hasta $ 1457,06. Por lo que la brecha entre oficial y blue fue del 2% y la brecha entre CCL y mayorista fue del 5%.

Esta suba de todos los dólares (oficiales, blue y financieros) hace que la ganancia del carry trade empiece a achicarse. Por lo que hubo un cruce de tijeras en las tasas de los plazos fijos, que tuvieron una tendencia cruzada: por plata chica subió de 27,6% a 27,7% anual (21% en bancos grandes y 34% en bancos chicos) y por plata grande bajó del 43,3 a 42% anual.

Después, otro tema que sigue moviendo el avispero es qué pasa con los dólares del colchón y con la confianza de los contribuyentes. Debido a la ley de inocencia fiscal, el 80% de las causas que había hasta ahora en el régimen penal tributario se están cerrando. Pero esta semana generó bastante inquietud una movida del ARCA, que está enviando intimaciones a monotributistas por sus movimientos a través de Mercado Pago (ve movilidad de dinero grande, que son inexplicables).

Más allá de eso, con más negocios, los bonos argentinos saltaron 0,6%, pero el riesgo país no se mueve de 545 puntos básicos. Y eso que la licitación del día fue exitosa: con 3371 ofertas, el Gobierno roleó $ 6,1 billones, sobre un vencimiento de $ 7,4 billones y debutó el nuevo Bonar 2027 (AO27) con el que captaron US$ 150 M, con una tasa del 5,74% nominal anual. Sobre los títulos en pesos pedidos, el 98% de lo captado fue en papeles ajustables por inflación (CER), con sobretasa del 1,9% anual en lo más corto y del 8,8% en lo más largo, y sólo 2% de lo colocado en papeles atados al tipo de cambio.

En papeles privados, mientras tanto, Wall Street y las Bolsas latinoamericanas siguieron sonriendo. Así, hubo otro día en verde en la Bolsa de Nueva York, con alza del 1,3% para el Nasdaq, mejora del 0,8% para el S&P y suba del 0,6% para el Dow. En tanto que la Bolsa de San Pablo bajó 0,1% (por la paridad en las encuestas entre Bolsonaro y Lula) y la Bolsa de México subió 0,3%.

El mercado bursátil local, en tanto, sigue sin levantar. Con $61.457 millones operados en acciones y $249.887 millones en Cedears, la Bolsa de Buenos Aires bajó 0,5%. Al tiempo que las ADR argentinas en NY anotaron una suba del 3% para Bioceres y baja en bloque del 1 al 8% para Mercado Libre, BBVA, YPF, Central Puerto, Galicia, Macro, Edenor, Supervielle y Cresud. Y debe hacerse notar que la notable suba del volumen de cedears obedece a que marzo viene cargado con pago de dividendos en dólares en todos estos certificados de papeles internacionales que cotizan en la Bolsa porteña.

Por último, en commodities, se sigue observando que los inversores globales continúan buscando refugio. El petróleo bajó 0,8%. Los metales preciosos, los metales básicos y las criptomonedas anotaron subas interesantes (la plata y el Bitcoin festejaron). En Chicago hubo buen día para la soja y el maíz, no para el trigo. En Rosario la soja subió, pero hubo bajas para el trigo y el maíz. Y lo esperable, las criptomonedas resucitaron: el Bitcoin rebotó 7,1% tras un febrero trágico, con repunte de hasta el 11% para el resto de los valores de ese panel.