Tras el triunfo electoral, el Gobierno de Javier Milei deberá afrontar el lunes su primer vencimiento de deuda con el Fondo Monetario Internacional (FMI): un pago de US$ 850 millones en concepto de intereses, que pondrá presión sobre las reservas del Banco Central y el Tesoro, ambos con capacidad limitada para seguir interviniendo en el mercado cambiario.

Pese al "ajuste fiscal más grande de la historia", según la consultora 1816, las reservas netas continúan negativas en US$ 11.600 millones, por encima del rojo que dejó Alberto Fernández (US$ 11.000 millones). El BCRA debería acumular más de US$ 8.000 millones antes de fin de año para cumplir la meta acordada con el Fondo. "El Ministerio de Economía, que tiene apenas US$ 77 millones depositados en el Central, deberá pagarle al FMI cerca de US$ 850 millones y suponemos que le comprará los dólares al Central", detalló el informe de 1816.

El pago se realizará en un contexto de reservas agotadas y dólar estable. En abril, el Gobierno firmó un crédito por US$ 20.000 millones con el FMI para recapitalizar al Central y cancelar pasivos, recomprando Letras Intransferibles por unos US$ 14.000 millones. Ahora, los analistas esperan que el Tesoro utilice Derechos Especiales de Giro (DEG) para saldar el compromiso. "Esperamos que el pago se haga con DEGs del Fondo; eso no afecta el poder de fuego del BCRA si el tipo de cambio toca la banda de arriba", explicó Juan Manuel Pazos, economista jefe de One618.

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Según Barclays, Argentina enfrenta vencimientos en dólares por casi US$ 33.000 millones hasta 2027 (US$ 2.000 millones en lo que resta de 2025, US$ 12.200 millones en 2026 y US$ 18.800 millones en 2027). Milei anticipó que podría utilizar el swap con Estados Unidos para pagar parte de los compromisos con bonistas en enero. Mientras tanto, el Banco Central perdió US$ 564 millones esta semana entre pagos, valuaciones y encajes, y los argentinos ya compraron US$ 20.000 millones desde la salida del cepo, según el Bank of America.

Para Fernando Baer, de Quántum Finanzas, "con el cambio de escenario político, el Gobierno puede reducir el riesgo país y acceder al mercado sin usar reservas acumuladas". Y Jorge Vasconcelos, del IERAL, agregó que "con la baja del riesgo país se le abren opciones para enfrentar los vencimientos de 2026, incluido algún canje que respete los parámetros de administración financiera".