El Banco Central (BCRA) mostró con firmeza su presencia en el mercado de los dólares financieros esta semana. Luego de que las cotizaciones acumularan un salto del 12% en cuatro ruedas, una dinámica alcista que no se veía desde julio de este año, el miércoles por la tarde se notó un fuerte volumen operado en los bonos soberanos con vencimiento en 2030 (tanto en el AL30 como el GD30). Para analistas, este “inusual” movimiento fue producto de las intervenciones que impulsó el Gobierno para intentar moderar las cotizaciones de los dólares libres en el mercado.

Al momento, por lo menos, la estrategia apaciguó las subas. En la última rueda de la semana, el dólar MEP cotizó a $1142, un avance de $11 con respecto al cierre anterior (+1%). En tanto, el contado con liquidación operó a $1163, un incremento diario de $1,8 (+0,2%). Al tomar como referencia el jueves de la semana pasada, cuando los tipos de cambio financieros dieron signos de recalentarse, todavía acumulan un alza de $87 (+8,2%). El blue, aunque no se ve impactado de manera directa por las intervenciones, retrocedió de los $1205 que marcó el miércoles último a los $1160 de este viernes.

“Tras varios meses de apreciación del peso con volatilidad menguante, el viernes pasado los financieros se despertaron y llegaron a subir 10% en cuatro días, que es lo que rinden los pesos durante cuatro meses, tomando como referencia la tasa de caución a un día que ronda 2,4% tasa efectiva mensual (TEM). Damos por hecho que la brusca corrección del CCL y el MEP en el último tramo de la rueda del miércoles fue consecuencia de ventas récord del Central, dado lo operado en el AL30. Los montos negociados en AL30D Y AL30C en Byma PPT t+1 fueron incomparables a cualquier cosa previa”, consideró un informe de la consultora económica 1816, que se convirtió en referente del mercado.

Los analistas de Portfolio Personal de Inversiones (PPI) también hicieron hincapié en estos movimientos. El volumen operado en AL30 y GD30 (los activos más utilizados para hacer operaciones de compraventa de MEP y CCL) en t+1 fue de US$277 millones el miércoles, volumen récord del año. Ayer, se operaron otros US$159 millones. Estas cifras contrastan notablemente con los promedios de diciembre de US$60 millones y US$61 millones desde octubre, excluyendo el volumen de las últimas dos ruedas. “Sin todavía datos monetarios que lo confirmen, estos volúmenes sugieren que hubo presencia oficial”, aclararon. Este viernes, no se notaron intervenciones significativas.

Esta estrategia de intervención la comunicó el presidente Javier Milei el sábado 13 de julio, luego de que el dólar blue alcanzar por primera vez en su historia los $1500, una dinámica alcista que también se empezaba a evidenciar en los tipos de cambio financieros. El mandatario puso en duda que haya una “verdadera demanda” de pesos en el mercado oficial, por lo cual decidió que las divisas que compre el Banco Central en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) serían vendidas (por su equivalente a los pesos emitidos) en el circuito del dólar MEP y el contado con liquidación.

“El Banco Central tiene un poder de fuego importante para controlar los dólares financieros, porque en esta etapa dos del programa monetario pueden esterilizar todos los dólares que van comprando a través de las intervenciones en el mercado de bonos y así bajar la brecha. Entonces, como el Banco Central sigue comprando (y compró mucho en el mercado cambiario), generó expansión monetaria y dicen que pueden usar esos dólares para intervenir”, explicó Martín Polo, economista de Cohen Aliados Financieros.

Desde el Ministerio de Economía informaron en julio que se retirarán unos $2,5 billones en circulación de la economía, que al tipo de cambio contado con liqui representan el uso de unos US$2000 millones. No obstante, desde el Banco Central dijeron que no informará las ventas que se hagan, ya que el mecanismo funcionará de manera “discrecional”, aunque informes de consultoras privadas intentan estimar de cuánto fue la presencia oficial en el mercado financiero.

“El miércoles por la tarde, el BCRA comenzó a intervenir cuando los dólares financieros se acercaban a los $1200, marcando el techo en ese nivel. La señal de la autoridad monetaria fue contundente. Y tiene poder de fuego para mucho tiempo, ya que compró bonos en dólares por US$661 millones entre julio y los primeros días de diciembre, cuando el tope anunciado es de US$2000 millones (hasta ahora las compras venían concentradas entre julio y septiembre, porque no hubo compras entre octubre y el 9 de diciembre). Además, la base monetaria amplia superó el techo de $47,7 billones, por lo que podría aumentar la intervención apelando a la absorción de pesos”, sumaron desde la sociedad de bolsa Facimex Valores.

Para Martín Polo, el Gobierno podría “tolerar” una brecha máxima del 15% antes de intervenir, un valor necesario para que no se desincentive las operaciones de carry trade (hacer tasa en pesos, para después dolarizar ganancias). Actualmente, con el tipo de cambio oficial mayorista a $1025, la brecha frente al CCL es del 12,6% y del 11,7% en contraste con el MEP. Una semana atrás, estos valores tenían un solo dígito. “Cuanto menos brechas tengas, mejor. Entre el 15% y hasta 15% es confortable para el Banco Central, porque una brecha tan baja al mínimo también genera esa expectativa de que no lo van a poder aguantar”, completó.

Para Facimex Valores, entre las intervenciones oficiales, el equilibrio fiscal y la emisión contenida, los dólares financieros deberían “moderarse” a partir de ahora. Los analistas explicaron que diciembre se trata de una época donde hay mucho excedente de pesos (por el pago de aguinaldo, bonos y vacaciones), que históricamente afecta al mercado de cambios. A eso se le combinó el “deterioro” de condiciones externas, con un real brasileño que llegó esta semana a un récord nominal en R$6,316 y una Reserva Federal de Estados Unidos (FED) que planteó un sendero de baja de tasas más gradual, noticia que fortalece al dólar.

“Creemos que la reciente suba del CCL no está fuera del libreto, ni cambia sustancialmente las perspectivas macro, en tanto no se extienda en el tiempo. Y suponemos que el Gobierno buscará evitar que se extienda (lo del miércoles fue una señal muy contundente en ese sentido) para que no se afectan las expectativas de inflación”, cerró el informe de 1816.