Riesgo país arriba de 800 puntos y activos en baja: por qué las acciones y los bonos argentinos tocaron mínimos en un año

La plaza financiera de Argentina mantenía su debilidad de precios este martes, condicionada por un riesgo país elevado y la influencia ejercida por las elecciones de medio término de Estados Unidos.

Ante la fragilidad en los bonos soberanos, el riesgo país se afirmaba por arriba de los 800 puntos básicos y ratificaba su máximo en un año, lo que restaba interés a los fondos de inversión.

Los estadounidenses celebraron el martes elecciones legislativas, una prueba clave para las aspiraciones del presidente Donald Trump, un aliado directo del mandatario ultraliberal Javier Milei.

Las acciones y los bonos argentinos caen debido a una combinación de factores externos e internos que generan cautela entre los inversores:

Walter Morales, presidente y estratega de Wise Capital, observó que “los activos financieros argentinos iniciaron el mes con marcadas pérdidas a raíz del deterioro del clima internacional y la falta de disparadores locales, combinación que impulsó al riesgo país a su nivel más alto en más de un año”, a la vez que “en el inicio de noviembre, el Banco Central debió suspender las intervenciones compradoras en el mercado mayorista de cambios ante un reajuste entre la oferta y la demanda, motivado por un menor volumen operado en el segmento de contado y un impulso comprador que llevó al tipo de cambio a un nuevo récord nominal”.

Alan Versalli, estratega de Cocos Capital, consideró que “con el ancla fiscal en precios, el foco pasa a la parte externa y a la actividad. Lo más relevante es sostener el proceso de acumulación de reservas que el BCRA viene llevando adelante con compras en el mercado. La continuidad de esas compras, aun en ruedas de mayor volatilidad, es la señal más concreta de capacidad de pago que puede dar el Gobierno. En segundo lugar, lograr que la economía recupere tracción y que mejoren los ingresos reales, porque eso es lo que reduce la incertidumbre electoral. Avanzar con reformas estructurales y acuerdos legislativos ayudaría a mostrar que el programa económico tiene continuidad más allá de una elección”.

“El escenario más probable es de volatilidad. Mientras la prima electoral explique una parte tan importante del spread, es difícil que el riesgo país baje de forma sostenida hasta que se despeje el panorama político. Sí puede haber tramos de compresión asociados a hitos concretos: acumulación de reservas, un acuerdo de financiamiento para 2027 o datos de actividad que muestren recuperación. Pero sin un ancla política más clara, esas bajas probablemente sean parciales y con idas y vueltas. Los activos argentinos ya acumulan un castigo importante en lo que va del año, con el Merval cayendo un 20% en dólares, por lo que un resultado favorable en cualquiera de esos frentes podría tener un impacto positivo significativo”, afirmó Versalli.

“Hay muchos puntos flojos que van en contra del mercado: desde la economía doméstica que no repunta a los problemas políticos de Trump, que podrían arrastrar a Milei también, pasando por un riesgo país que se duplicó en cuatro meses a presiones geopolíticas globales”, sintetizó el analista financiero Marcelo Rojas.

La Bolsa de Buenos Aires cortó este martes una serie de seis caídas consecutivas, aunque el lunes tocó su nivel más bajo desde la rueda previa a las elecciones legislativas de 2025. El índice líder MSCI Merval, venía de acumular un derrumbe de del 12,6% a partir del 26 de octubre.

También los bonos argentinos profundizaron su caída, con un riesgo país que se duplicó desde el piso de 403 unidades del 7 de julio, mientras que el indicador que saltó casi un 30% el mes anterior.

“Los bonos en dólares continuaron cayendo frente a sus pares, mientras que las acciones se vieron arrastradas por factores globales, aunque con un componente local adicional. Los bonos argentinos han sido excesivamente castigados en los últimos días, con pérdidas que no se condicen con su beta a los factores globales, lo que sugiere la presencia de un factor idiosincrático, aunque las noticias locales fueron mixtas a neutrales”, señaló Max Capital.

“Las encuestas no se han deteriorado y los indicadores de actividad sugieren un repunte en septiembre. Es razonable afirmar que los riesgos electorales se están volviendo gradualmente más palpables, pero las elecciones tendrán lugar dentro de casi un año. Por lo tanto, la liquidación de activos parece haber sido excesiva, tanto para los bonos en USD como para las acciones”, acotaron desde Max Capital.

“La señal principal es que el mejor flujo agroexportador de octubre no se tradujo todavía en una reducción sostenida del riesgo argentino. El Banco Central logró una participación relevante en esas divisas durante el mes, pero la corrección de bonos y acciones y el riesgo país cerca de 800 puntos revelan que el mercado exige mayor continuidad”, indicó Vector Investments.

“La síntesis permanece equilibrada: las reservas brutas superaron USD 50.000 millones, la recaudación mostró una segunda mejora real y el agro aportó un flujo significativo, pero los activos argentinos cerraron otra rueda negativa y el IVA continúa por debajo de la inflación. La estabilización requerirá que los avances de caja y reservas se conviertan en una trayectoria persistente y verificable”, agregaron.

“Las encuestas mayoritarias sobre las legislativas de Estados Unidos indican que Trump perdería el control del Congreso y esto sería una luz de alarma para los mercados, por lo que se recomiendo guardar liquidez y dejar despejar el panorama. Hay volatilidad y ruido intermedio”, comentó a Reuters un analista de Bull Market Brokers.

“Noviembre arrancó con un tono vendedor sobre los activos argentinos que contrastó con la estabilidad de los emergentes, lo que deja en claro que el castigo fue de origen local. Los soberanos en dólares cayeron con fuerza en el tramo largo y el riesgo país volvió a subir, mientras la curva en pesos se movió de forma dispar. El oficial subió, los dólares financieros cedieron levemente y las reservas recuperaron la caída estacional de fin de mes. Las acciones fueron las más castigadas, con el panel energético a la cabeza de las bajas”, precisó Cohen Aliados Financieros.

“Los activos domésticos siguen bajo presión, y sin encontrar catalizadores para una recuperación, mientras se analizan los beneficios a corto plazo que podrían generar las medidas ‘micro’ anunciadas hoy por la mañana”, afirmó el economista Gustavo Ber.

“El riesgo país por las nubes, en los 800 puntos básicos, es un nivel que refleja a las claras el gran peso que tiene la incertidumbre electoral. A ello se suma que las elevadas tasas en dólares van retroalimentando negativamente el plan financiero, lo que requeriría de más fuentes de financiamiento alternativo, y posiblemente hasta de mayores compras del BCRA para ayudar a conseguir las divisas para atender los compromisos de deuda”, subrayó el titular del Estudio Ber.