El Gobierno de Javier Milei apunta a obtener más del 40% de los votos en las elecciones generales de octubre, mientras los mercados comienzan a anticipar un posible rally electoral. De acuerdo con un informe de GMA Capital, la aprobación de la primera revisión del programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI) trajo alivio, pero dejó en evidencia el talón de Aquiles: la acumulación de reservas.

El organismo giró US$ 2.000 millones tras verificar el cumplimiento del objetivo fiscal, el respeto de la "cero asistencia" monetaria del BCRA y una deuda flotante por debajo del 0,8% del PBI. Sin embargo, se detectó un desvío de US$ 3.600 millones en la meta de reservas, lo que obligó al Fondo a otorgar un waiver y ajustar el objetivo anual.

Según GMA Capital, el FMI eliminó la meta intermedia de septiembre y recortó en US$ 5.000 millones la exigencia para fin de año, aunque mantuvo sin cambios el objetivo final de 2027.

La advertencia del Fondo es clara: Argentina tiene uno de los niveles de reservas más bajos de la región, apenas 54% del nivel considerado adecuado, frente al 79% de Chile, el 120% de Brasil o el 181% de Uruguay. Para el organismo, el Banco Central debería acelerar la acumulación de divisas mediante compras anticipadas, siguiendo modelos aplicados en Chile, Colombia y México.

El informe de GMA Capital destaca que las encuestas muestran a La Libertad Avanza con 40% de intención de voto, Fuerza Patria con el 30% y el PRO en un lejano 6,5%.

El primer test será el 7 de septiembre con las elecciones en la provincia de Buenos Aires, que concentra el 37% del padrón. Este resultado será clave para medir el pulso político antes de las generales del 26 de octubre.

En paralelo, el Congreso aprobó media sanción a leyes como el Financiamiento Universitario y la Emergencia en Pediatría, y estudia proyectos que podrían afectar las cuentas públicas, como cambios en la distribución de ATN e Impuesto a los Combustibles.

El riesgo país se mantiene en torno a 730 puntos, pero la historia muestra que, en los tres meses previos a elecciones legislativas, suele caer en promedio 126 puntos.

Para GMA Capital, una victoria amplia del oficialismo podría llevarlo a 560 puntos, el mínimo de enero. El motivo: los inversores ven en Milei el garante del equilibrio fiscal y anticipan que un Congreso más alineado podría aprobar reformas estructurales en impuestos, sistema previsional y mercado laboral.

Aun con tasas Hard Dollar cercanas al 12%, el mercado prefiere esperar. La clave será ver si el resultado electoral habilita un escenario político que convierta un rally de bonos en una baja sostenible del riesgo país.

Como concluye el informe de GMA Capital, "sin equilibrio macro no se puede, pero con eso solo no alcanza": las reformas microeconómicas que se debatan en el Congreso serán determinantes para el crecimiento y la capacidad de pago en los próximos años.