YPF: el rally del shale oil compensa la caída de precios y el mercado mantiene el "BUY" con objetivo de US$ 50 por ADR
El verdadero protagonista del balance fue el shale oil, que alcanzó una producción de 196 kbbl/d, lo que representa un crecimiento del 15% trimestral y un impresionante 42% interanual.
- 💡 Enfoque estratégico: YPF destaca la eficiencia operativa en Vaca Muerta y un sólido desempeño del downstream para hidratarse frente a la volatilidad de los precios internacionales del crudo.
- 🧾 Pérdida por cargo impositivo: Reporta una pérdida neta de US$649 millones causada por un cargo impositivo extraordinario vinculado al Plan de Normalización Fiscal de ARCA (mayormente contable).
- 💰 Flujo de caja: A pesar de la pérdida, el flujo de caja libre (FCF) en Q4/2025 fue positivo en US$265 millones, y el cargo se distribuirá en 120 meses.
- 🛢️ shale oil: Producción de shale oil en 196 kbbl/d, con +15% QoQ y +42% YoY.
- 🔄 Cambio de mezcla productiva: La compañía acelera la desinversión en campos maduros con el Proyecto Andes para impulsar la inversión en shale.
- 🧭 Costo de extracción: US$9.6/boe, +9% QoQ, por mayores servicios en áreas no core; el peso del shale ayuda a mantener costos relativamente bajos históricamente.
- 📉 Upstream vs. Downstream: Upstream tuvo precios realizados de US$53/bbl; Downstream y Midstream emergieron como el gran ganador del trimestre.
- 🚀 EBITDA Downstream: EBITDA del negocio de refinerías/downstream cercano a US$700 millones, casi el doble del trimestre anterior.
- 🌍 Perspectiva a futuro: En la próxima década, YPF busca consolidarse como líder en shale con mayor producción y exportaciones, apoyada en una exportación masiva y gestión agresiva de costos.
- 🧭 Portafolio y visión: La tesis de inversión apunta a limpiar el portafolio y enfocarse en Vaca Muerta, con una hoja de ruta para explotar el shale argentino; analista de Adcap ubica el precio objetivo en US$50/ADR y recomienda COMPRA.
- 📊 Contexto de precios: El entorno de precios internacionales fue más débil, con caídas cercanas al 15% frente al año anterior (impacta a YPF y Vista).
- 🔬 Rendimiento y gas: El gran protagonista fue el downstream; el segmento mostró un EBITDA notable, mientras la demanda de gas estuvo por debajo de lo esperado.
El gigante energético argentino, YPF presentó sus resultados del cuarto trimestre de 2025 con una narrativa clara: la eficiencia operativa en Vaca Muerta y el sólido desempeño del segmento downstream están logrando blindar a la compañía frente a la volatilidad de los precios internacionales del crudo.
A pesar de reportar una pérdida neta de US$ 649 millones —explicada íntegramente por un cargo impositivo extraordinario—, los fundamentos operativos de la empresa muestran una resiliencia y grandes players del mercado, como Adcap, tienen un Precio Objetivo de US$ 50/ADR y una recomendación de COMPRA (BUY).
El verdadero protagonista del balance fue el shale oil, que alcanzó una producción de 196 kbbl/d, lo que representa un crecimiento del 15% trimestral y un impresionante 42% interanual.
Este avance confirma una aceleración en el cambio de la mezcla productiva de YPF a medida que la compañía avanza con el Proyecto Andes (desinversión en campos maduros):
Desde Delphos destacaron: "El costo de extracción aumentó a US$ 9,6/boe (+9% t/t) por mayores servicios en áreas no core, aunque se mantiene en niveles históricamente bajos gracias al peso creciente del shale".
Mientras que el upstream sufrió por precios del crudo realizados de US$ 53/bbl, el segmento de Downstream & Midstream emergió como el gran ganador del trimestre, superando las expectativas del mercado.
En la próxima década, YPF busca consolidarse como un operador líder en shale, con fuerte expansión en producción y exportaciones.
La pérdida neta de US$ 649 millones se debe a un cargo por Impuesto a las Ganancias de casi US$ 1.000 millones vinculado a la adhesión de YPF al Plan de Normalización Fiscal de ARCA.
Es fundamental notar que este impacto es principalmente contable y se registró en un solo trimestre, mientras que los pagos en efectivo se distribuirán en un plan de 120 meses. De hecho, el Flujo de Caja Libre (FCF) volvió a terreno positivo en el 4° trimestre de 2025, situándose en US$ 265 millones (versus una pérdida de casi US$ 759 millones en el tercero).
YPF continúa optimizando su balance mediante la rotación de activos y el acceso estratégico al crédito:
La tesis de inversión se apoya en una YPF que está logrando "limpiar" su portafolio para enfocarse en la joya de la corona: Vaca Muerta. Con una hoja de ruta clara hacia la exportación masiva y una gestión de costos agresiva, la petrolera de bandera se posiciona para capitalizar la próxima década del shale argentino.
"Si tuviera que resumir el balance de YPF, diría que tuvo una buena performance en producción de shale oil. También hay que recordar que tanto YPF como Vista enfrentaron precios internacionales a la baja: casi -15% comparado al año pasado", dijo Matías Cattaruzzi, Sr Equity Analyst de Adcap.
El gran protagonista fue el segmento refinerías y downstream, que es la venta de combustibles.
"El EBITDA del segmento fue de casi US$ 700 millones, muy alto, casi 100% más alto que el trimestre pasado. Eso les permitió compensar un entorno de crudo más débil", dijo.
"Después lo que fue gas estuvo más abajo de lo que esperamos, porque la demanda fue más baja", dijo.
