El hombre que más sabe de acciones de energÃa del paÃs apuesta fuerte por YPF: puede subir 24%
El hombre que más sabe de acciones energéticas argentinas apuesta por YPF: MatÃas Cattaruzzi proyecta una suba de 24% y lleva el ADR hasta US$ 63.
- 🚀 Adcap mantiene la recomendación de COMPRA para YPF y eleva el precio objetivo a US$63 por ADR (12 meses), desde US$55, con un potencial de subida de ~24% en dólares.
- 💡 El optimismo se sustenta en márgenes fuertes en downstream, mayores volúmenes de venta y costos de extracción en baja, además del crecimiento acelerado de Vaca Muerta.
- 📈 Adcap proyecta un EBITDA ajustado récord para 2026 de US$7.882 millones para YPF.
- 🏭 En downstream, el margen EBITDA de Refinación y Comercialización fue ≈US$24/barril en abril, frente a ≈US$19,1/barril en 1T 2026, impulsado por cracks spreads.
- 🔧 Las refinerías operarían por encima de su capacidad nominal con utilización >100% y ventas de productos refinados podrían haber batido récords en 2T 2026.
- 🧊 La estrategia de amortiguar precios entre 1 abr y 30 jun ayudó a suavizar volatilidad del Brent, manteniendo demanda y abastecimiento a otras petroleras; podría mantenerse en 3T 2026.
- ⛏️ Upstream también impulsa la valoración: mejor precio realizado y costos de extracción cayendo hacia ~US$8,5 por barril equivalente, gracias al mayor peso del shale.
- 🌍 Angostura Sur representa ~25% de la producción de shale oil de YPF y tiene costos de extracción de US$3–US$4 por barril equivalente.
- 🌍 El escenario internacional favorece a YPF: Brent se proyecta en ~US$82,40 en 2026; existe riesgo alcista si el conflicto Irán eleva precios en la segunda mitad del año.
- 🧭 Proyectos catalizadores no totalmente incorporados en el precio: LLL Oil bajo el RIGI y Argentina LNG podrían aportar valor adicional; VMOS ya está ~73% avanzado y su primera exportación podría ocurrir en ene-2027.
- 🏗️ VMOS permitiría transportar ~180.000 bpd inicialmente y podría alcanzar ~550.000 bpd en el segundo semestre de 2027; YPF tiene ~164.000 bpd de capacidad (cerca del 30% del total) como participación inicial.
- 🟦 En valoración relativa, YPF y Vista Energy cotizan a ~3,9x EBITDA 2027, pero Adcap mantiene preferencia por YPF por catalizadores no reflejados aún en el precio.
- 💸 Riesgos y sensibilidad: con Brent ~US$70 y 11,3% de descuento, el precio objetivo es US$63; si Brent cae a US$60, podría caer a US$39 (−23%); si Brent sube a US$76, podría subir a US$77 (+~51%).
- ⚠️ Conclusión: YPF mantiene potencial de valorización ligado al petróleo, costos y ejecución de grandes proyectos en Vaca Muerta; el resultado depende de Brent, financiamiento y la capacidad de convertir estos proyectos en producción y exportaciones concretas.
Cuando MatÃas Cattaruzzi habla de acciones energéticas argentinas, el mercado escucha.
El Sr. Equity Analyst de Adcap Grupo Financiero es el hombre que más sabe de acciones de energÃa del paÃs. Sigue como pocos a YPF, Vista, Pampa EnergÃa, TGS y Transener, y sus informes se convirtieron en una referencia obligada para los inversores que buscan oportunidades en Vaca Muerta.
Ahora volvió a apostar fuerte por YPF.
En su nuevo informe, Cattaruzzi reiteró su recomendación de COMPRA sobre la petrolera y elevó el precio objetivo a 12 meses desde US$ 55 hasta US$ 63 por ADR.
La nueva valuación implica un potencial de suba de 24% en dólares respecto del precio tomado como referencia.
Y la recomendación no se explica solamente por la posibilidad de que el petróleo siga caro. Detrás de la apuesta aparecen márgenes récord en el negocio de refinación, mayores volúmenes de venta, costos de extracción en baja y el crecimiento acelerado de la producción de Vaca Muerta.
El resultado podrÃa ser histórico: Adcap proyecta que YPF alcanzará un EBITDA ajustado récord de US$ 7.882 millones durante 2026.
Uno de los principales cambios en el modelo de Adcap aparece en el negocio de downstream, que comprende las actividades de refinación y comercialización de combustibles.
Durante abril, el margen EBITDA de Refinación y Comercialización de YPF se ubicó alrededor de US$ 24 por barril, frente a los US$ 19,1 registrados durante el primer trimestre de 2026.
La mejora estuvo impulsada por los excepcionales márgenes internacionales de refinación, conocidos en la industria como crack spreads.
Al mismo tiempo, Adcap espera que las ventas de productos refinados hayan alcanzado un nuevo récord durante el segundo trimestre, con una utilización de las refinerÃas levemente superior al 100% de su capacidad nominal.
Los elevados márgenes coincidieron con la estrategia de amortiguación de precios de los combustibles que YPF aplicó entre el 1° de abril y el 30 de junio.
El objetivo era suavizar el impacto de la volatilidad del Brent sobre los surtidores y evitar un deterioro de la demanda interna. Según Adcap, la estrategia funcionó: el consumo se recuperó, YPF colocó más combustibles e incluso abasteció a otras petroleras.
La entidad considera que estos márgenes récord podrÃan mantenerse también durante el tercer trimestre.
El negocio de upstream también aparece como uno de los pilares de la nueva valuación.
El mayor precio realizado del petróleo mejoró el EBITDA por barril, mientras los costos de extracción de YPF continúan bajando y convergen hacia aproximadamente US$ 8,5 por barril equivalente de petróleo.
Esa reducción se explica por el creciente peso de los activos de shale dentro de la producción total de la petrolera.
La Angostura Sur es uno de los activos más importantes de esta transformación. El bloque ya representa aproximadamente 25% de la producción de shale oil de YPF y registra costos de extracción de apenas US$ 3 a US$ 4 por barril equivalente.
El escenario internacional también juega a favor de la petrolera argentina.
Adcap mantiene una proyección para el Brent de:
De esta manera, el promedio del Brent durante todo 2026 se ubicarÃa alrededor de US$ 82,40 por barril.
El informe, además, advierte que existe un riesgo alcista para esa estimación. La escalada del conflicto con Irán podrÃa mantener los precios internacionales del petróleo por encima del escenario base durante la segunda mitad del año.
Ese escenario beneficiarÃa directamente al negocio de upstream de YPF, aunque también podrÃa provocar una mayor presión sobre el precio doméstico de los combustibles.
Uno de los puntos más interesantes del informe es que el precio objetivo de US$ 63 no incorpora completamente dos proyectos que podrÃan generar una valorización adicional.
El primero es LLL Oil, el mayor proyecto petrolero presentado hasta ahora bajo el RIGI.
La iniciativa comprende cinco bloques de shale oil y contempla la perforación de más de 1.150 pozos. El objetivo es alcanzar una producción de aproximadamente 240.000 barriles diarios hacia 2032, destinada en su totalidad a la exportación.
El proyecto también producirÃa unos 10 millones de metros cúbicos diarios de gas para el mercado interno.
El segundo catalizador es Argentina LNG, el megaproyecto que YPF desarrolla junto a Eni y XRG.
YPF tendrá una participación de 36% en el consorcio, mientras que Eni y XRG controlarán 32% cada una.
El proyecto contempla dos unidades flotantes de licuefacción, con una capacidad conjunta de 12 millones de toneladas anuales, además de gasoductos, plantas de procesamiento y una terminal de exportación.
La inversión total estimada alcanza aproximadamente US$ 24.000 millones. Entre 60% y 70% del desembolso podrÃa financiarse con deuda, con una participación importante de agencias internacionales de crédito a la exportación.
La Decisión Final de Inversión está prevista entre el cuarto trimestre de 2026 y el primer trimestre de 2027.
El tercer proyecto estratégico es el oleoducto Vaca Muerta Oil Sur.
La construcción de VMOS ya alcanzó aproximadamente 73% de avance y la primera exportación continúa prevista para enero de 2027.
El sistema comenzarÃa transportando alrededor de 180.000 barriles diarios y podrÃa alcanzar los 550.000 barriles por dÃa durante el segundo semestre de 2027, una vez que se encuentre plenamente operativo.
YPF aseguró capacidad para transportar 164.000 barriles diarios, cerca de 30% del total del proyecto y la mayor participación entre las compañÃas accionistas.
Para Adcap, VMOS es la infraestructura que permitirá materializar el salto de producción previsto para 2027, al eliminar uno de los principales cuellos de botella del petróleo de Vaca Muerta.
Tras actualizar su valuación, Adcap considera que YPF y Vista Energy presentan niveles similares. Ambas cotizan alrededor de 3,9 veces el EBITDA estimado para 2027.
Sin embargo, la entidad mantiene una preferencia por YPF.
La explicación está en los catalizadores que todavÃa no fueron incluidos completamente en el precio objetivo: la decisión final de inversión de Argentina LNG y la aprobación de LLL Oil bajo el RIGI.
Si ambos proyectos avanzan, la producción y las exportaciones de YPF podrÃan crecer por encima del escenario base contemplado actualmente.
El potencial de suba de 24% no está garantizado. La valuación es especialmente sensible al precio internacional del petróleo y al costo de capital utilizado para descontar los flujos futuros.
En el escenario base, con un Brent promedio de US$ 70 y una tasa de descuento de 11,3%, el precio objetivo se ubica en US$ 63 por ADR.
Pero si el Brent promedio bajara a US$ 60, manteniendo la misma tasa de descuento, la valuación caerÃa hasta US$ 39, lo que implicarÃa una baja potencial de 23%.
En sentido contrario, con un Brent de US$ 76, el precio objetivo podrÃa subir hasta US$ 77 por ADR, con un recorrido alcista cercano a 51%.
La nueva recomendación de Adcap deja, por lo tanto, una señal clara: YPF conserva potencial de valorización, pero su desempeño seguirá dependiendo del petróleo, del costo de financiamiento y de la capacidad de transformar sus grandes proyectos de Vaca Muerta en producción y exportaciones concretas.
