Con la salida de YPF, MetroGAS queda frente a una nueva etapa
La petrolera aceptó la oferta de Edenor por el 70% de Metrogas y el 5% de MetroEnergÃa tras un proceso competitivo. Allaria destacó el desempeño financiero de la distribuidora y ubicó su valor de referencia por debajo del precio acordado.
- 💼 YPF aceptó la oferta de Edenor por US$780 millones para adquirir el 70% de MetroGAS y el 5% de MetroENERGÍA, dejando a Edenor con el control de estas compañías.
- ⚖️ El cierre de la operación está sujeto al cumplimiento de las condiciones de la oferta y a autorizaciones regulatorias.
- 🧭 Forma parte de la estrategia de YPF de desinvertir activos no estratégicos y concentrar capital e inversiones en Vaca Muerta.
- 📈 MetroGAS mostró mejoras operativas en el 2T de 2026: ganancia de $50.100 millones, ventas de $421.200 millones y EBITDA de $108.400 millones (margen EBITDA 25,7%; frente al 17,1% del año anterior).
- 🌟 Allaria estimó un valor de MetroGAS de alrededor de $4.178 por acción para fines de 2026 y recomendó Comprar, con precio objetivo de $4.000 por acción.
- 💸 El precio de US$780 millones quedó aproximadamente 39% por encima de las referencias de valuación consideradas en el proceso.
- 📊 A nivel de resultados por segmento en 2T 2026, las ventas consolidadas fueron de $421.243 millones; el negocio de gas aportó $260.409 millones y MetroENERGÍA $112.481 millones (crecimiento del 23%).
- 🧮 Los costos operativos subieron 3% interanual y el margen bruto se expandió de 32% a 37% gracias al crecimiento de ingresos.
- 🏷️ Allaria destacó el crecimiento de MetroENERGÍA, que comercializa gas en boca de pozo a grandes usuarios y no se limita a MetroGAS.
- 🏡 En el segmento residencial, los ingresos crecieron 7% y los volúmenes vendidos también aumentaron 7%.
- 🗂️ Allaria destacó el impacto del nuevo régimen tarifario 2025-2029, con aumentos progresivos del margen de distribución y un mecanismo de actualización mensual.
- 💡 En el quinquenio, MetroGAS tiene compromisos de inversiones de ~US$170 millones y se proyecta crecimiento de volúmenes de gas cercano al 1% en 2026, con EBITDA que podría crecer de ~US$349.755 millones en 2026 a US$658.294 millones en 2032.
- 🔒 MetroGAS busca extender su licencia 20 años a partir de 2027, buscando mayor estabilidad regulatoria.
- 🚀 La salida de MetroGAS y MetroENERGÍA se alinea con la reorientación de YPF hacia shale (Vaca Muerta), con foco en producción, infraestructura y exportaciones.
- 🏗️ En este contexto, YPF avanza también con VMOS para ampliar la evacuación y exportación de petróleo de Vaca Muerta y con el proyecto Loma La Lata Oil, con inversión anunciada de US$25.000 millones.
- 🔚 En resumen, la operación representa un movimiento para liberar capital y enfocar recursos en Vaca Muerta; su cierre dependerá de autorizaciones y condiciones regulatorias y, de completarse, marcaría la salida definitiva de YPF de MetroGAS y MetroENERGÍA.
YPF aceptó una oferta de US$780 millones de Edenor por la totalidad de su participación en MetroGAS y MetroENERGÃA, en una operación que marca otro paso en la estrategia de la petrolera para desprenderse de activos no estratégicos y concentrar capital e inversiones en Vaca Muerta.
La propuesta fue seleccionada después de un proceso competitivo llevado adelante con Citigroup (Citi) como asesor financiero de YPF y fue aprobada este lunes por el Directorio de la compañÃa. El cierre todavÃa está sujeto al cumplimiento de las condiciones previstas en la oferta, entre ellas las autorizaciones regulatorias correspondientes.
La transacción comprende el 70% del capital y los derechos de voto de MetroGAS que posee YPF y su 5% en MetroENERGÃA. Una vez completada, la petrolera se desprenderá de toda su participación en ambas compañÃas y dejará de tener exposición accionaria directa al negocio de distribución de gas.
El dato que le agrega una lectura financiera a la operación es el desempeño reciente de MetroGAS. Según un informe de Allaria, la compañÃa obtuvo una ganancia de $50.100 millones en el segundo trimestre de 2026, frente a $42.300 millones en igual perÃodo del año anterior, mientras que sus ventas consolidadas crecieron 10% interanual hasta $421.200 millones.
Pero el salto más significativo estuvo en la rentabilidad operativa: el EBITDA alcanzó $108.400 millones, un 66% más que un año atrás, y el margen EBITDA pasó del 17,1% al 25,7%. El resultado también estuvo por encima de las estimaciones de Allaria, que esperaba un EBITDA de $77.400 millones y un margen del 20,4%.
Los números ayudan a entender por qué la venta despertó interés entre los inversores. En su análisis, Allaria habÃa construido una valuación de MetroGAS mediante flujo de fondos descontados y múltiplos de empresas comparables. Con una tasa WACC del 17,2% y una tasa de crecimiento perpetuo del 8%, la consultora habÃa estimado un valor de $4.178 por acción para fines de 2026.
La recomendación de Allaria era "Comprar", con un precio objetivo de $4.000 por acción para fines de 2026.
El precio de US$ 780 millones acordado por YPF adquiere asà especial relevancia porque la operación se cerró por encima de algunas referencias que manejaba el mercado para la compañÃa. Según análisis publicados tras conocerse la operación, el monto habrÃa quedado aproximadamente 39% por encima de la valuación de referencia utilizada durante el proceso.
El resultado de MetroGAS muestra una compañÃa que venÃa atravesando una mejora significativa en sus indicadores operativos.
Durante el segundo trimestre, las ventas consolidadas alcanzaron $421.243 millones, contra $381.780 millones del mismo perÃodo de 2025. La facturación del segmento de venta de gas llegó a $260.409 millones, mientras que MetroENERGÃA aportó $112.481 millones, con un crecimiento interanual del 23%.
Los costos operativos, en tanto, aumentaron 3% interanual hasta $265.800 millones. Como los ingresos crecieron a mayor velocidad, el margen bruto se expandió desde el 32% al 37%.
Allaria destacó especialmente el crecimiento de MetroENERGÃA, cuya facturación aumentó 23% interanual. El negocio comercializa gas en boca de pozo a grandes usuarios y no se limita al área de cobertura de MetroGAS.
En el segmento residencial, los ingresos aumentaron 7% hasta $226.200 millones, acompañados por un incremento del 7% en los volúmenes vendidos.
Para YPF, sin embargo, el atractivo de la operación no pasa solamente por el precio obtenido.
La petrolera viene ejecutando una revisión de su portafolio para concentrar recursos en los negocios que considera estratégicos. En ese esquema, Vaca Muerta ocupa el centro de la estrategia.
La compañÃa busca incrementar la producción de shale, ampliar la capacidad de transporte y avanzar con proyectos destinados a aumentar las exportaciones de petróleo y gas.
La salida de MetroGAS forma parte de ese proceso de concentración. YPF ya avanzó con la venta de otros activos convencionales y apunta a reducir progresivamente su exposición a negocios que no estén directamente vinculados con su estrategia de crecimiento en hidrocarburos no convencionales.
La petrolera no informó que los US$780 millones tengan un destino especÃfico, pero en su comunicado vinculó expresamente la operación con la decisión de concentrar esfuerzos e inversiones en el desarrollo de Vaca Muerta.
MetroGAS opera en un negocio diferente al de YPF: es una compañÃa regulada y sus ingresos dependen en buena medida de la evolución de las tarifas de distribución.
En su análisis, Allaria destacó el impacto que tuvo el nuevo régimen tarifario aprobado para el perÃodo 2025-2029. La revisión tarifaria estableció incrementos progresivos del margen de distribución y un mecanismo de actualización mensual asociado a la evolución de los precios.
Para el quinquenio, MetroGAS tiene además compromisos de inversiones obligatorias por aproximadamente US$170 millones.
Allaria proyecta que los volúmenes de gas vendidos crecerán apenas 1% durante 2026 y se mantendrán relativamente estables en los años siguientes. La consultora estima, sin embargo, una expansión progresiva del EBITDA, desde $349.755 millones proyectados para 2026 hasta $658.294 millones en 2032.
La expectativa de la compañÃa también está vinculada con la renovación de su licencia. Según el informe, MetroGAS busca extenderla por 20 años a partir del vencimiento del plazo original, previsto para diciembre de 2027.
Con la salida de YPF, MetroGAS queda frente a una nueva etapa de propiedad y estrategia. Edenor, que presentó la oferta seleccionada, pasará a controlar la participación que hasta ahora estaba en manos de la petrolera.
La operación también profundiza una tendencia más amplia dentro del sector energético argentino: compañÃas que buscan concentrarse en determinados segmentos de la cadena y compradores que intentan ampliar su posición en negocios regulados o de infraestructura energética.
Para YPF, el mensaje es diferente. La venta confirma que la compañÃa está priorizando producción de shale, infraestructura y exportaciones por encima de la permanencia en negocios que, aunque rentables, no forman parte de su núcleo estratégico.
El momento de la venta es relevante porque YPF atraviesa una etapa de fuerte expansión del negocio no convencional.
La compañÃa viene aumentando la producción de petróleo shale y proyecta continuar con el crecimiento durante los próximos años. Al mismo tiempo, avanza con el desarrollo del VMOS, infraestructura clave para ampliar la capacidad de evacuación y exportación del petróleo de Vaca Muerta.
También presentó ante el RIGI el proyecto Loma La Lata Oil, con una inversión anunciada de US$25.000 millones, mientras busca profundizar su transformación en una compañÃa integrada enfocada en el shale.
En ese contexto, los US$780 millones de la venta de MetroGAS no son solamente el precio de salida de un activo. Representan otro movimiento dentro de una estrategia de reasignación de capital: vender negocios que YPF considera secundarios para poner recursos y capacidad de gestión detrás de Vaca Muerta.
La operación todavÃa debe atravesar las autorizaciones regulatorias y cumplir las condiciones establecidas en la oferta. Pero, si se completa, marcará la salida definitiva de YPF de MetroGAS y MetroENERGÃA y consolidará un cambio de perfil para la petrolera: menos distribución y más shale, producción y exportaciones.
