"¿Cuántos se la bancan y cuántos no?": Fernando Marull sobre la paciencia con la economÃa y la clave rumbo a las elecciones
El economista Fernando Marull habló de todo: crecimiento, la visista de Kristalina Georgieva, el dólar, la inflación y los salarios.
- 📉 La proyección de crecimiento para este año se recorta a alrededor del 3% (o un poco menos) por los datos de mayo y junio; julio aún está por terminar.
- 💸 El rebote salarial fue más débil: los salarios crecen poco y, con una inflación de aproximadamente 1,8-1,9%, apenas logran superarla.
- 🧾 En las paritarias de abril se acordaron 4-5%; mayo quedó en torno al 2%; este ajuste no compensa la caída salarial de varios meses.
- 🏦 El crédito al consumo no se ha recuperado y el consumo y la construcción no muestran un rebote fuerte; el consumidor continúa cauteloso.
- 🔎 Parte de la explicación es que algunas empresas no pueden pagar 3-4% mensuales; ajustan a 2% y la recuperación es muy marginal.
- 📈 Se espera un rebote moderado de la actividad en los próximos meses, sin una reactivación fuerte ni recesión; la inflación debe seguir bajando y los salarios repuntar ligeramente.
- 🪙 Se proyecta que la inflación siga descendiendo: 1,8-1,9% en julio y 1,6-1,7% en el segundo semestre.
- 🏛️ El plan de estabilización macro es ordenado y evita crisis de deuda, pero necesita traducirse en mejoras reales en la microeconomía para que haya crecimiento más rápido.
- 🗳️ Habrá que ser paciente con el riesgo político-electoral; no está claro cuántos sectores podrán sostenerse con la paciencia de 4 años y cómo impactará la elección del año que viene.
¿SeguÃs siendo tan optimista con el nivel de actividad o empezaste a recalcular ese optimismo que tenÃas?
-SÃ. Con base en los últimos datos que se conocieron del EMAE, recalculamos para abajo los niveles de crecimiento para este año, más cercanos al 3% o un poco menos. Sorprendió mayo con la caÃda del 0,5%. Lo cierto es que con los datos de mayo y junio, que son los que más tenemos información, julio todavÃa no terminó; está viniendo un poquito más débil de lo que uno imaginaba o de lo que uno proyectaba. Por eso bajamos la proyección a niveles de 3%
¿Y por qué estamos viendo una economÃa que no repunta como se creÃa?
-Porque los niveles de rebote de salario que tenÃamos proyectados vinieron un poquitito más débiles. Por ejemplo, los salarios rebotaron en abril, empataron en mayo y en junio y julio posiblemente empaten también o suban levemente. Con una inflación de 1,9% o 1,8%, los salarios van a volver a ganar a la inflación, pero poco.
-Hubo paritarias en abril. Ahà es cuando se juntaron los sindicatos y firmaron las nuevas paritarias, con niveles de inflación que estaban altos ahà en abril. Firmaron niveles de 4% o 5%. Ahà recuperaron, te dirÃa, en lÃnea con lo que uno esperaba. Pero después para mayo quedó en 2% y si bien la recomposición salarial fue en lÃnea con la inflación, no te hizo recuperar la caÃda de 7 meses. O sea, los salarios venÃan cayendo desde septiembre del año pasado hasta marzo.
¿Por qué cuesta que los salarios repunten?
-La explicación de por qué rebotaron un poco menos es que hay empresas o sectores que no pueden pagar el 3% o el 4% mensual de paritarias. Entonces, ajustaron a los niveles del 2%. Es una recuperación muy marginal comparada con la caÃda que hubo. Después, para tener un poco el panorama de los drivers de actividad, hay que tener no solamente el salario, sino también el empleo. El crédito rebotó un poco después de varios meses, cayendo en julio, ¿sÃ? Pero todavÃa el crédito a consumo no rebotó. Entonces, el consumidor está cauto.
Por eso tampoco se ve un rebote en el consumo masivo o la construcción. O sea, hubo un rebote, estás un poquito mejor porque la inflación bajó, pero tampoco es un rebote tan vigoroso como para que te agarre a activar fuerte la economÃa.
¿Cuál es el sesgo de la economÃa? ¿Puede repuntar ese semestre o podemos seguir viendo una pelÃcula similar a esta?
-Nosotros mantenemos el escenario de que va a ir rebotando la actividad en los próximos meses, pero de manera moderada. Por ahà no hay una reactivación fuerte, por ahà no como la que se imagina el Gobierno, pero tampoco va a entrar en una recesión la actividad. Será un rebote muy moderado. Donde el salario va a ir rebotando, pero le va a ir ganando muy poco a la inflación. Acá para nosotros lo más importante es que la inflación siga bajando, eso es lo más importante. Más allá de las tasas de interés y todo el resto de los factores, es que la inflación baje y el salario rebote. Ese es el driver para nosotros más importante que tiene la actividad.
¿Y la desinflación, a qué niveles estás viendo que navegue?
-Yo proyecto que la inflación va a seguir bajando, no a los niveles de cero que se imaginaba el Gobierno; pero nosotros tenemos 1,8%-1,9% para julio, pero seguimos proyectando que va a ir bajando lentamente. A niveles de 1,7%-1,6% para el 2° semestre.
Kristalina pasó por Buenos Aires y pidió paciencia a la sociedad. ¿CoincidÃs con ese pedido?
-Es una economÃa que va en forma muy moderada. El plan de estabilización del gobierno es bastante ordenado a nivel macroeconómico y no te va a generar una crisis como la que tuvimos en el pasado, tipo crisis de balanza de pagos y ese tipo de crisis de deuda. El tema es que el orden macro te haga impactar en la micro para que levante más rápido. Yo veo un escenario moderado, y asà me parece que va a seguir para los próximos meses. Y posiblemente lleguemos asà a las elecciones.
Entonces vamos a tener que armarnos de paciencia con el riesgo electoral que eso pueda traerâ¦
-Es muy difÃcil pedirles a algunos sectores que por ahà están 4 años remándola, que tengan paciencia. Digo que tengan paciencia para 4 años más; es bastante difÃcil y eso te dirÃa que hoy nadie lo sabe. Yo creo que ahà es donde se juega la elección del año que viene. ¿Cuántos pueden llegar a decir, bueno, este es el camino, pero hay que seguir teniendo paciencia, y cuántos no se la van a bancar?
