Argentina vuelve a ser una opción para el capital

Las inversiones empiezan mucho antes de que aparezca una excavadora, se construya una planta o se contrate al primer empleado. Empiezan cuando alguien, sentado quizá a diez mil kilómetros de distancia, incorpora un país a una planilla y decide que vale la pena analizarlo. Por eso el cambio más importante que puede producir una política económica no consiste solamente en atraer capital, sino en modificar las expectativas con las que ese capital mira hacia el futuro.

Toyota ofrece esta semana uno de los ejemplos más contundentes. La compañía consiguió la aprobación definitiva de su adhesión al RIGI para ampliar su complejo de Zárate y producir vehículos electrificados. El proyecto supera los USD 1.300 millones y constituye la mayor inversión anunciada en la historia de la industria automotriz argentina. Su presidente local, Gustavo Salinas, fue todavía más explícito sobre el mecanismo: afirmó que, sin el RIGI, esa inversión no se habría realizado.

Esa frase importa más que el monto. Toyota ya estaba en Argentina, conoce el mercado, atravesó crisis, devaluaciones, controles y cambios de gobierno. No necesitaba descubrir el país. Lo que necesitaba era poder proyectar una decisión a muchos años sin incorporar como variable principal qué nueva regla podía aparecer después de hundir el capital. El RIGI modificó precisamente ese cálculo al ofrecer un marco de estabilidad jurídica, fiscal y cambiaria para proyectos de gran escala.

Algo parecido aparece cuando se mira el proceso de desregulación. El Gobierno sostiene que ya eliminó alrededor de 17.000 regulaciones y viene reduciendo requisitos en mercados financieros, comercio exterior, transporte y trámites societarios. La IGJ, por ejemplo, simplificó este año las condiciones para que sociedades extranjeras se radiquen y operen en el país, reduciendo documentación y costos administrativos.

Puede parecer una cuestión menor frente a una inversión de USD 1.300 millones, pero responde al mismo problema. Una empresa no evalúa únicamente impuestos o salarios. Evalúa tiempo, permisos, incertidumbre, posibilidades de financiamiento y cantidad de decisiones administrativas necesarias antes de poder hacer aquello para lo que fue creada. Cada trámite innecesario no es solamente burocracia: es un costo agregado a la decisión de producir.

Ahí aparece una diferencia relevante respecto de buena parte de la discusión económica argentina. Durante años nos acostumbramos a mirar la inversión cuando ya había ocurrido y a preguntar cuántos dólares habían entrado. Pero el verdadero campo de batalla está un paso antes: qué condiciones hacen que una empresa considere a Argentina cuando distribuye capital entre distintos países.

Pinterest ofrece un ejemplo completamente diferente y, por eso mismo, complementario. No está construyendo una mina ni una fábrica. La compañía decidió instalar en Buenos Aires un hub comercial desde el cual atenderá Argentina, Chile y Colombia, mercados que hasta ahora manejaba desde México. La firma explicó que apuesta a largo plazo por el mercado local y destacó tanto su base de usuarios como el talento disponible en el país.

No conviene exagerar la magnitud material de ese desembarco: la operación inicial es pequeña frente a un proyecto industrial. Pero su significado está en otro lugar. Una multinacional tecnológica decidió que Buenos Aires podía convertirse en centro regional de una operación que antes se administraba desde el exterior. Esa es también una decisión sobre expectativas.

Toyota, Pinterest y los proyectos vinculados al RIGI son demasiado diferentes para presentarlos como una misma clase de inversión. Pero comparten una pregunta previa: ¿vale la pena comprometer recursos, personal y estrategia en Argentina?

El Gobierno de Milei apuesta a que la respuesta cambie porque cambió el marco. Menos regulación, mayor previsibilidad, disciplina fiscal y regímenes que protegen inversiones de largo plazo forman parte de una misma estrategia: reducir el peso del riesgo político dentro de la decisión empresarial.

Los números del RIGI muestran hasta qué punto esa expectativa empezó a movilizar proyectos. Caputo informó esta semana que existen 49 presentaciones por más de USD 218.000 millones, aunque naturalmente presentación no equivale a inversión realizada y muchos proyectos todavía atraviesan evaluaciones y decisiones finales.

Ese matiz no debilita la tesis. La refuerza.

Porque el primer cambio no consiste en que todo ese capital ya haya llegado, sino en que actores privados estén destinando tiempo, equipos y dinero a estudiar proyectos que antes podían descartarse antes de llegar a esa instancia.

Durante demasiado tiempo, Argentina fue un país donde una oportunidad económica atractiva podía perder frente al riesgo institucional. Había recursos, talento, demanda y capacidad productiva, pero también cepos, cambios regulatorios y una política acostumbrada a modificar contratos implícitos después de que la inversión ya estaba realizada.

El desafío actual consiste en invertir esa ecuación. Que la decisión empresarial vuelva a depender principalmente de productividad, mercados, costos y tecnología, y cada vez menos de la capacidad para anticipar la próxima intervención estatal.

Toyota muestra lo que ocurre cuando aparece previsibilidad para una inversión industrial gigantesca. Pinterest muestra que Buenos Aires vuelve a ser considerada para coordinar negocios regionales. La desregulación busca reducir las fricciones que enfrentan empresas mucho más pequeñas. Y el RIGI intenta reconstruir confianza allí donde los horizontes de inversión son más largos.

La discusión, entonces, no debería limitarse a contabilizar anuncios.

La señal verdaderamente importante aparece cuando Argentina deja de ser el país que una empresa descarta de entrada y vuelve a convertirse en el país que merece ser evaluado.