Paraguay ya es investment grade y la Argentina evalúa qué hacer para imitarla
Moody's elevó la calificación de Paraguay a grado de inversión. Milei aseguró que está trabajando para obtener el mismo logro que Paraguay. Los bonos podrían más que duplicar su precio.
- 😊 Moody's elevó la calificación de Paraguay a Investment Grade.
- 😎 Javier Milei trabaja para lograr el mismo logro que Paraguay.
- 😱 Inversores preocupados por la devaluación y bonos de Venezuela.
- 📈 Países de la región con grado de inversión: Chile, Uruguay, Perú, Colombia, Brasil y Panamá.
- 💰 Paraguay accede a crédito con mejores condiciones.
- 📉 Bonos de Argentina muestran mermas del 10% desde abril.
- 🔍 Cautela entre inversores por falta de reservas en Argentina.
- 💼 Analistas prefieren bonos del tramo medio y plazo en Argentina.
- 📊 Riesgo país de Argentina en 1580 puntos, subiendo desde fines de abril.
- 💡 Drivers para un posible rebote económico en Argentina.
La agencia internacional Moody's elevó la calificación de Paraguay al investment grade (grado de inversión).
El presidente Javier Milei aseguró en las redes sociales que está trabajando para obtener el mismo logro que Paraguay. Los bonos podrían más que duplicar su precio.
Cuál es el bono que más le potencial muestra hoy en día y qué preocupaciones tienen los inversores en la actualidad.
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El país vecino ahor atiene la mejor calificación crediticia posible y esto le facilita a Paraguay el acceso al crédito con mejores condiciones de tasas de interés y una mayor amplitud de plazos.
Dentro de la región, Chile, Uruguay, Perú, Colombia, Brasil y Panamá son grado de inversión.
La deuda de corto plazo de Paraguay opera con rendimientos del 7%.
Luego de conocerse la noticia, el presidente Javier Milei envió un mensaje a su par Santiago Peña y lo felicitó por el objetivo conseguido durante su gestión en materia económica.
Durante el fin de semana, el presidente respondió un posteo en la red social "X" (ex twitter) en la que hacía referencia a que, en declaraciones pasadas, Milei había asegurado que bajo su potencial presidencia, la Argentina sería investment grade, como lo es hoy Paraguay.
En respuesta al posteo del fin de semana, Milei aseguró que está trabajando para que la Argentina sea Investment Grade.u respuesta, Milei aseguro: "
Milei aseguro: "Trabajo para ello... El superávit financiero en el tesoro y la eliminación del cuasifiscal en el BCRA dan muestra que vamos en la dirección correcta... Déficit cero implica tener solvencia inter temporal... tarde temprano el riesgo país y las calificaciones se acomodarán...", dijo Milei en su red social "X".
Para que la argentina pueda operar en niveles similares a los que se encuentran los bonos de Paraguay, y así lograr el Investment grade, el riesgo país deberá ser mucho menor.
En ese sentido, la renta fija local debe subir con fuerza de modo que el mercado perciba que existen menores riesgos crediticios de la deuda soberana y por lo tanto, una macro más ordenada que sea coincidente con un país de grado de inversión.
Hoy la Argentina rinde 27% en el tramo corto y 19% en promedio en el tramo largo, a la vez que su calificación crediticia es de "CCC" según S&P Global Ratings.
En el caso en el que el Global 2029 operase con esos niveles de tasa de interés, el mismo debería subir 51% desde los valores actuales.
Para que el Global 2030 pueda llegar a operar en tasas del 7% debería subir 57% desde los valores actuales.
En el tramo medio de la curva soberana de Paraguay, es decir, los títulos a 2036, estos operan con rendimientos del 5,6% en dólares.
Para que el bono argentino de duration similar, como el GD35, operase en niveles de tasa similar debería subir 127% desde los valores actuales.
Finalmente, los títulos de deuda de mayor plazo de Paraguay a 2044 rinden 6,2%. Para que la deuda soberana de mayor plazo y de duration similar a la de Paraguay rindiese en esos niveles de tasa, el GD41 debería avanzar 115% desde los valores actuales y el GD46 tendría que subir 105% desde los valores actuales.
En los dos últimos días los bonos están evidenciando un rebote.
Sin embargo, todavía se mantienen dentro de un proceso correctivo ya que los distintos tramos de la curva operan debajo y lejos de los máximos alcanzados en abril pasado.
En promedio, los bonos muestran mermas de 10%.
Tomando desde el pico de abril, el GD29 cae 4,2%, mientras que el GD30 cae 9,1%.
En el tramo medio, las debilidades son de 10,7% y 11% para el GD35 y el Global 2038 desde los picos de abril.
Finalmente, en el extremo más largo, los títulos caen 11% y 9,7% en el GD41 y en el GD46 desde sus máximos previos.
La falta de acumulación de reservas y la demora en la salida del cepo es lo que genera cierta cautela entre los inversores de corto plazo, lo cual se plasma en un mercado de bonos más débil y desde abril perdió la tendencia alcista que se evidenciaba desde el año pasado.
Los analistas de Grupo IEB afirmaron la preocupación del mercado de corto plazo sigue siendo la dinámica de las reservas.
"El hecho de que el central salga a intervenir en los dólares financieros va en contra de la acumulación de reservas. Hasta final de año vencen u$s 1000 millones aproximadamente correspondientes a Bopreales, y existen otros u$s 2000 millones entre provinciales y corporativos, que si bien pueden ser rolleados parcialmente genera inquietud en el mercado", comentaron.
Bajo este contexto, desde Grupo IEB se muestran con cautela y prefieren bonos del tramo medio y plazo como oportunidad de mediano plazo.
"Seguimos prefiriendo tener una baja exposición a la deuda hard dollar mientras continúe esta tendencia negativa. Con respecto a la curva de soberanos vemos valor en GD41 y GD35 dado la baja paridad, lo que los vuelve defensivos en escenarios adversos y si la curva comprime a niveles de créditos emergentes (TIR de 12%) presentan un upside potencial superior (entre 70% y 80% directo) a los títulos más cortos", remarcaron.
Según indica Yarde Buller, economista jefe de Facimex Valores, los rendineintros de los bonos argentinos en promedio se ubica en niveles cercanos al 25%, mientras que el de Ecuador se sitúa en el 20%.
El resto de los países similares, como El Salvador, Angola, Bahamas, Pakistan, Egipto y Nigeria operan con tasas de entre 10% y 7%.
Yarde Buller ve valor en los bonos del tramo corto y medio.
"En las carteras de renta fija en dólares, seguimos priorizando soberanos (60%). Sobre ponderamos AL30 y GD29 por su atractivo en escenarios en los que la curva sigue aplanándose o casos en los que la compresión se detiene, pero la deuda se mantiene performing", dijo.
Además, agregó que, por su paridad, el GD35 es un complemento interesante para tener mayor protección a la baja en escenarios negativos, pero su upside depende crucialmente de mejoras estructurales".
Los analistas de Research Mariva ven oportunidades para posicionarse en títulos más largos dentro de la curva soberana.
"Consideramos una posición conservadora rotar desde bonos cortos a bonos más largos como Global 35 y el Global 41, que brindan más protección ante una corrección y, en el caso del global 41" tienen un mejor contrato", dijeron.
En ese sentido, consideran que la aprobación de la Ley de Bases es un gran paso para el gobierno, pero consideran que aún queda mucho camino por recorrer hacia una normalización de la curva y convergencia al riesgo de otros soberanos con riesgo crediticio B- o CCC+.
"Para ello, creemos que levantar los controles de capitales sería clave, pero es una tarea muy desafiante hoy. El BCRA enfrentará dificultades para acumular reservas en la segunda mitad del año dada la estacionalidad del sector agropecuario, los vencimientos de deuda y el nuevo régimen monetario", sostuvieron desde Research Mariva.
El riesgo país se ubica en 1580 puntos, subiendo desde los 1150 puntos que supo tocar a fines de abril.
Desde el mínimo de este año (22 de abril) hasta ahora, en Argentina subió 38.7%. Durante el mismo periodo en Ecuador el riesgo país aumentó 14.5% y en Bolivia 13.6%.
Sin embargo, en vecinos mucho más estables como Chile, Brasil o Colombia se movió hacia arriba 2.5% 3% y 3.2% respectivamente. En Perú se mantuvo prácticamente sin cambios (0.7%).
Los analistas de Econviews señalaron que hace varias semanas que el riesgo país se mantiene entre 1500 y 1600 puntos básicos.
En ese sentido remarcaron que este nivel de prima imposibilita que Argentina pueda volver a colocar deuda en el mercado internacional, algo fundamental para refinanciar los vencimientos de 2025 en adelante.
En cuanto a los drivers que deberían sucederse para ver un rebote, desde la consultora indican que por el lado fiscal mucho más no se puede pedir y que en lo monetario también hubo avances importantes.
"Lo que genera más dudas es la idea de esterilizar la compra de reservas vendiendo dólares en el mercado paralelo. Dado que lo fiscal está encaminado pareciera que el mercado espera algo más en lo cambiario", detallaron.