Los activos argentinos se desentendieron en las últimas semanas del resto de los mercados norteamericanos. En la semana pasada, los bonos cayeron 3%, mientras que la deuda emergente ganó más del 1%.

Así, los activos financieros se desacoplan del escenario global aunque los analistas ven oportunidades de inversión.

Tanto la deuda soberana en dólares argentina como las acciones se encuentran desalineadas del desempeño de sus pares emergentes y frontera.

La semana pasada, la dinámica de los créditos soberanos riesgosos evolucionaron al alza, mientras que la renta fija local tuvo un desempeño bajista.

Los bonos soberanos cayeron entre 3,4% y 1,6%, al tiempo que el ETF EMB saltó en dirección contraria, ganando 1,2%.

El avance de los bonos de emergentes operó al alza gracias a que los bonos del tesoro americano también subieron, evidenciando una compresión de 13 puntos básicos en la tasa de los Treasuries a 10 años.

Así, el precio promedio ponderado por outstanding de nuestros Globales terminó en US$68,8 (-2,2% de viernes a viernes), el registro más bajo en 18 ruedas. En esta línea, el riesgo país finalizó en los 644 puntos básicos.

En cuanto a las acciones, el S&P Merval cayó 10,5% en dólares en la última semana, con mermas semanales de entre 0,5% y hasta 7% en ese periodo.

En cambio, el S&P500 subió 2,8% en la última semana, mientras que emergentes ganó 3,1%. 

Los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI), también indicaron que para entender la baja actual del mercado hay que retrotraerse a la dinámica de los activos financieros semanas y meses previas.

"Nuestros bonos jugaron un partido aparte en el 2024. En este contexto, creemos que la ausencia de nuevos catalizadores en el corto plazo fomenta la toma de ganancias entre los bonistas. Es una postura que nos resulta lógica, por lo que no es señal de alerta", comentaron desde PPI. 

Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, remarcó que las acciones llegaron a máximos históricos y superaron todos los hitos anteriores, es por eso que estamos viendo una caída por toma de ganancias. 

"Ahora el mercado espera (luego de que la inflación, el superávit y devaluación se transformaron en variables estables) dos señales fuertes del gobierno: la reforma laboral y la reforma tributaria. Hasta que esto suceda, veremos un MERVAL lateralizando", detalló.

Lo cierto es que los activos financieros locales hace tiempo que operan de manera distanciada respecto de la dinámica de Wall Street.

Las tasas de los bonos del tesoro americano se dispararon desde septiembre, pasando de 3,4% hasta los 4,6%, lo cual implica un escenario bajista para el universo de renta fija global.

Sin embargo, en ese periodo, los bonos argentinos se dispararon y el riesgo país llegó a perforar los 600 puntos.

Los analistas de Grupo IEB consideran que el recorte que se está dando en los activos financieros responden a una baja normal y no a un cambio en las variables macro.

"No vemos drivers locales claros para esta corrección. La asociamos por un lado con una expectativa de reinversión de cupones y amortización de enero que no se efectivizo y por otra parte algo de toma de ganancias después de un año en que los bonos subieron en torno a 90% en dólares y que muchos inversores habían entrado en paridades de 20% a 30%", remarcaron desde Grupo IEB. 

Maximiliano Bagilet, team líder de TSA Bursátil, ve una pausa natural en el mercado local, aunque dicha baja desata oportunidades en acciones.

"Creo que hay una toma de ganancias normal. Veo oportunidades de compra técnicas en la zona energética y en algunos bancos puntuales", detalló.

Además, Bagilet considera que hay que ser menos optimistas sobre el futuro de las ganancias que las inversiones podrían dejar este año, en comparación con las de 2024.

"Creemos que 2025 no va a ser como 2024. Este año es electoral y la volatilidad suele ser mayor. Además, en 2024 empezamos con valuaciones, en algunos casos eran casi ridículas. La suba de precios de 2024 no solamente acompañó la suba de valuaciones, sino también una sobreestimación de lo que se viene más adelante. Es normal que ante cualquier noticia negativa o cualquier duda o cualquier incertidumbre haya una toma de ganancias lógica", remarcó Bagilet.

Por otro lado, Bagilet considera que las bajas en los activos financieros podrían ser visto como una oportunidad en la medida que sigan publicándose buenos datos macro.

"De largo plazo seguimos posicionándonos con datos positivos. No vemos ningún dato negativo más allá de la duda de la competitividad cambiaria que ya nos dejó en claro el Gobierno de que esto va a ser un cambio estructural y no un cambio en política monetaria de corto plazo. En materia fiscal, en materia macro estamos muy firmes y con muchísima certidumbre", remarcó. 

Sobre el futuro de los bonos, desde Grupo IEB se mantienen optimistas respecto a la deuda en dólares para el 2025.

"Los principales catalizadores serán el acuerdo con el FMI que incluya fondos frescos, un buen resultado electoral que permita ganar gobernabilidad que con la inflación a la baja y ciertos indicios de recuperación económica le asignamos una alta probabilidad y finalmente el levantamiento de los controles cambiarios después de octubre. En este escenario optimista vemos un upside de 30% en promedio para el tramo largo de la curva hard dollar", detallaron.

El recorte de los bonos de las últimas jornadas hizo que la curva se desplace para arriba y que nuevamente la deuda rinda por encima del 10% en todos los tramos.

Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, remarcó que el mercado local está en medio de un proceso correctivo de corto plazo, luego de fuertes ganancias en las últimas semanas y meses.

"Creemos que las caídas de la semana pasada pueden atribuirse, en principio, a una toma de ganancias tras el muy buen arranque de año, que mostró una continuidad en el fuerte rally de los activos argentinos", detalló Franco.

Pese al recorte actual, el economista jefe de Grupo SBS, sigue viendo valor en los activos locales, aunque de manera selectiva.

"Creemos que las estrategias deben ser más selectivas que nunca. En ese sentido, seguimos viendo valor en Oil & Gas y utilities en materia de acciones. En cuanto a bonos soberanos, creemos que puede haber ganancias a un año vista y que estas podrían ser mayores de darse un catalizador bien positivo como lo sería la remoción de controles de cambios", dijo Franco.