La bolsa argentina se encuentra lejos de los máximos y va contra la corriente de la tendencia de los demás índices globales. Este año le está tocando ser la peor del mundo, luego de un 2023 y un 2024 en los que mostró un desempeño muy positivo. 

Pese a un repunte que marcan este miércoles, los papeles se acercan a mínimos de 2025 y se ubican 30% abajo de sus niveles máximos. El mercado ve oportunidades, aunque hay acciones puntuales en las que el mercado ve puntos de entrada y que los analistas recomiendan.

Las acciones argentinas transitan un proceso correctivo profundo y muestran una mala performance en lo que va del año. Todos los papeles argentinos sufren pérdidas de dos dígitos en lo que va del año.

Las acciones que más caen son Grupo Supervielle, que pierde 45% en 2025, seguida por Banco Macro, con una merma de 39%, Telecom, que baja 35%, y BBVA Argentina, que retrocede 30,5%.

Otros papeles como Grupo Financiero Galicia, YPF, Vista, TGS, Edenor, Pampa, Cresud e IRSA muestran caídas de entre 16% y 29% en lo que va del año. 

Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, explicó que el mercado argentino de acciones sigue sin repuntar, con una caída de poco menos del 20% para el Merval en dólares desde los máximos de mayo.

Entre los drivers clave sobre los activos, el economista de Grupo SBS resalta principalmente dos cuestiones. Una de ellas es la capacidad de acumular reservas netas y el otro es el resultado electoral.

"Será clave ver la dinámica de reservas una vez terminada la cosecha gruesa y si ello tiene impacto sobre cotizaciones del dólar en un contexto en que, además, todo año electoral suele traer aparejada cierta demanda por dolarización de carteras. Respecto a lo político, el mercado seguirá de cerca las alianzas de cara a los comicios para ver cómo podría ser el resultado de las elecciones y la conformación del Congreso en la segunda mitad del mandato actual", explicó., 

En lo que va del año, el S&P Merval muestra una merma del 21% en dólares.

Por su parte, el ETF de Argentina sube apenas 1,8%, aunque con la salvedad que dicho índice incluye a las acciones de MercadoLibre, las cuales suben más del 40% este año.

Por lo tanto, por su composición, el ETF de Argentina no refleja 100% el riesgo accionario argentino.

Y, aunque lo reflejase, el índice local se ubica entre los peores índices del mundo en lo que va de 2025.

El Dow Jones sube 0,7% y es el único índice que tiene una peor performance que el ETF de Argentina.

Sin embargo, si se considera que el S&P Merval en dólares baja 21% en el año, entonces se confirma que la bolsa local es la de peor rendimiento en el mundo, por lejos.

El S&P500 sube 3% en el año, mientras que el Nasdaq sube 5%. Otros mercados como India, Japón, Taiwán, Australia, Canadá, Francia, Perú, China, Brasil, Colombia, Italia, Alemania o España, muestran avances este año de entre 35% y 8%.

Muy por encima del 1,8% del ETF de Argentina y aún más lejos del -21% en dólares del S&P Merval.

Esta finamica contrasta con lo que se había visto en años pasados.

En 2023 y en 2024, la bolsa argentina había sido la que más subía en el mundo. En cambio, este año le toca ser la peor.

De hecho, al comprar a la bolsa argentina contra la de Brasil, nuestro país vecino tuvo un 2024 para el olvido, con mermas del 40% en promedio.

Hoy Brasil se encuentra entre las bolsas de mayor suba en el mundo. 

El contraste es aún más importante cuando se lo mira de corto plazo.

Ayer lunes, las bolsas festejaron el eventual fin de la guerra, con subas de 0,8% en promedio para los principales índices en Wall Street, mientras que el Merval en dólares cayó más del 6%.

Los analistas de Adcap Grupo Financiero consideran que el desafío para las acciones en los que va del año está relacionado con la capacidad de la economía de sostener un crecimiento estable durante los próximos trimestres.

"Las proyecciones de finales del año pasado estuvieron basadas en supuestos sobre la resiliencia de la economía que no fueron sostenidos en los datos de la primera mitad del año. Aunque vemos valor en las acciones, el punto de entrada estará dado por sostenida baja de la inflación, que permita bajar las tasas reales, y así potenciar la economía", indicaron.

Sobre el nivel de actividad, el Indec difundió ayer las cuentas nacionales del primer trimestre de 2025.

El Producto Interno Bruto (PIB) a precios de 2004 se expandió 5,8% interanual y 0,8% desestacionalizado frente al cuarto trimestre de 2024, que a su vez fue revisado a un alza de 2,6% interanual.

Los analistas de Delphos Investments remarcaron que, de cara al resto del año, sería probable que Argentina lidere el crecimiento latinoamericano en 2025 con una expansión cercana a 5%, apoyada en un proceso de desinflación más rápido y en una recuperación del crédito privado.

"El saneamiento fiscal y el repunte de la intermediación bancaria respaldan ese escenario optimista", indicaron. 

Con la corrección actual, las acciones en su mayoría regresan a los mínimos de abril pasado, justo antes de que el Gobierno anunciase la salida del cepo.

Esto también marca una gran disociación con lo que ocurre con las bolsas del mundo, las cuales han borrado prácticamente todas las pérdidas evidenciadas en los primeros tres y cuatro meses del año.

Hoy los principales índices bursátiles se encuentran cerca de sus máximos históricos. En cambio, el S&P Merval en dólares se encuentra un 31% debajo de los picos históricos. 

Dado este escenario, la clave pasa por determinar si las debilidades que muestran los papeles locales representan (o no) una oportunidad de compra.

Dante Ruggieri, socio de AT Inversiones, entiende que en estos niveles podríamos estar cerca de un piso técnico del mercado.

"El mercado volvió a tener valores un poco más razonables después de la abrupta suba que se dio en el 2024. En los niveles actuales empiezo a ser constructivo por el lado energético con YPF, por mejora de ratios y por liquidez, otra alternativa desde mi punto de vista muy atractiva es TGN, por el crecimiento y la solidez financiera que tiene actualmente la compañía", indicó.

Finalmente, desde el sector financiero, Ruggieri resaltó que el mismo también se muestra hoy bastante más atractivo que hace unos meses atrás.

"Por temas de liquidez y ratios como el price to book que hoy se ubica levemente por encima de 1, elegiría a Banco Macro como otro de los activos si me tuviera que posicionar en Argentina", afirmó Ruggieri.

Auxtin Maquieyra gerente comercial de Sailing Inversiones, considera que estos niveles podrían representar un punto de entrada interesante.

"El contexto internacional sigue marcado por una alta incertidumbre geopolítica, lo que ha hecho que mercados como el argentino queden fuera del radar de muchos inversores globales, que hoy priorizan activos más seguros. En el plano local, las tasas reales se mantienen en niveles elevados, lo que vuelve muy atractiva a la renta fija y hace que muchos inversores prefieran esa opción por sobre las acciones", dijo.

Por último, desde el punto de vista de valuación, Maquieyra entiende que las acciones argentinas muestran múltiplos de valuación atractivos para quien quiera estar expuesto a la volatilidad del equity.

"Es cierto que se presenta una oportunidad interesante en el mercado, pero es importante aclarar que esta es para quienes estén dispuestos a asumir riesgo con una mirada de mediano y largo plazo. No es una trade de corto plazo, pero sí puede serlo para quienes tengan paciencia y convicción", remarcó Maquieyra. 

En el mes de junio, el S&P Merval en dólares pierde cerca de 15%.

Cuando se analiza en detalle la dinámica de las acciones, hay un claro sector perdedor, que es el bancario.

Las mayores pérdidas en el último mes se dan en Grupo Supervielle, que baja 32%, seguido por Banco Macro, que retro cede 26%, BBVA Argentina que cae 23% y Grupo Financiero Galicia, con una merma del 18%.

En cambio, el sector de Oil & Gas muestra retornos mucho más moderados que el bancario. Vista baja 0,6% en el último mes, mientras que YPF baja 7,9%. Por su parte, Pampa y TGS caen 12% y 14% en el mes respectivamente. 

Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, coincide al señalar que, por los precios actuales de acciones, sí ve un buen momento de entrada.

Sin embargo, alerta que también es importante entender el timing para posicionarse en acciones que se vean beneficiadas por el contexto actual.

"Será importante monitorear como impacto el conflicto en medio oriente sobre las tasas de interés y su injerencia en los países emergentes", dijo.

En cuanto a su estrategia, y teniendo en cuenta la volatilidad en el mercado internacional, la estrategia que recomienda Lazzati es la de compra paulatina en el segmento de acciones, principalmente en el segmento de energía.

"Vemos valor en YPF, Pampa y Transportadora de Gas del Sur. Y si mantenemos el view largo plazo de Argentina logrando una recalificación como País Emergente por el MSCI, las acciones del segmento bancario y de mercado también son una buena apuesta: Grupo Financiero Galicia, BBVA y BYMA", detalló.

Con una visión similar, desde Grupo SBS ven al sector de Oil & Gas como el de mayor valor a mediano y largo plazo, aún con la volatilidad reciente en el precio del petróleo.

Respecto a bancos, desde Grupo SBS resaltan que luce un trade más desafiante.

"El atractivo del sector bancario puede pasar también por la apuesta a la normalización macro y, sobre todo, a la potencial reclasificación de Argentina en índices internacionales en caso de removerse en gran parte muchas de las restricciones cambiarias que aún rigen para personas jurídicas. Esto, de materializarse, claramente implicaría un upside en valuaciones, en especial para los papeles de mayor beta, como los bancos", explicaron desde Grupo SBS

Finalmente, los analistas de Grupo IEB también mantienen su preferencia por Oil & Gas, tras haber recomendado reducir exposición a bancos.

"Creemos que la decisión de reducir la exposición al sector bancario fue acertada en un contexto de fuerte corrección para las acciones de los bancos, al mismo tiempo que, la mayor exposición al sector regulado y de Oil & Gas nos brindan una mayor defensividad a la cartera, así como también, nos ha beneficiado en este contexto de incremento en los precios internacionales del crudo. Permitiéndonos ir en busca de un mayor potencial de upside a través del sector real estate", sostuvieron.

Hoy la cartera de Grupo IEB consta de un 35% en Oil & Gas, un 25% en reguladas, 25% en bancos, 10% en materiales y 5% en Real Estate.

En cuanto a nombres propios, la exposición se distribuye en un 15% en Pampa, 10% en YPF y 10% en TGS. Le siguen 10% en Central Puerto, 7,5% en Ecogas y 7,5% en TGNO. En el sector bancario recomiendan un 15% en Galicia y 10% en Francis, mientras que la cartera se completa con un 5% en Ternium, 5% en Loma negra y 5% en IRSA.