Hoy finaliza la reunión de dos días de la Reserva Federal (Fed) y se prevé que el banco central de EEUU mantenga estables los tipos de interés por quinta reunión consecutiva. Pero el verdadero foco del mercado está puesto en la rueda de prensa posterior a la reunión del presidente del banco central, Jerome Powell, donde incluso un sutil cambio de tono podría repercutir en la renta variable y la renta fija.

La plaza argentina está a la expectativa porque cualquier decisión y comentario de la Fed puede tener impactos en la deuda local. En ese contexto, los analistas anticipan qué esperan y detallan cuáles son sus bonos favoritos.

El actual nivel de tasas es de 4,25% y 4,5% y las expectativas son casi unánimes ya que se espera que el banco central estadounidense mantenga estable el tipo de interés de los fondos federales entre el 4,25 % y el 4,50 % por quinta reunión consecutiva.

Lo que mirará el mercado es si Powell abrirá la puerta a un recorte de tasas en septiembre, especialmente dado que los recientes datos de inflación resultaron más moderados de lo previsto.

Históricamente, Powell ha anunciado sus próximas medidas políticas con una redacción cautelosa en lugar de promesas categóricas, por lo que los inversores analizarán cada frase en busca de pistas. 

Los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI), sostuvieron que el mercado espera que este miércoles mantenga el rango de tasas sin cambios en 4,25%-4,50%.

"Tras los buenos datos de inflación y empleo, junto con la prolongación de la guerra comercial, el organismo probablemente mantengas su postura de 'wait & see'. De hecho, la probabilidad implícita de dos recortes en lo que resta del año cayó de 91% a fines de junio a 61% actual. Ahora el mercado le asigna 62% de chances a que el primer recorte llegue recién en la reunión de septiembre", comentaron.

Para la reunión de hoy, el mercado incorpora un 98% de probabilidad de que la Fed deje sin cambios la tasa de interés. Para la reunión de septiembre, la probabilidad de ver un recorte de 25 puntos básicos (al rango de 4% y 4,25%) es de 65%.

Por ello es que los inversores van a estar atentos a los comentarios de Powell, justamente para determinar si se confirma (o no) dicha probabilidad.

Finalmente, el segundo y último recorte de tasas para este año se daría en diciembre, hoy con 44% de probabilidad, finalizando la tasa en el rango de 3,75% y 4%. 

Los analistas de Balanz indicaron que en este contexto de resiliencia en la actividad y discusión respecto a quien comandará la Reserva Federal en 2026, el mercado sigue incorporando dos recortes de 25pbs en 2025.

A su vez, también advierten que dicha expectativa se estuvo moviendo a incorporar mayor número de cortes en 2026.

"La Fed tendrá su reunión de política monetaria y, si bien se espera que no haya cambios en la tasa de interés, la atención estará en el potencial disenso que expresen algunos miembros, quienes estuvieron respaldando recientemente cortes en julio. Por otro lado, creemos que la atención también estará en potenciales noticias respecto a quien pueda ser nominado para reemplazar a Powell a partir de mayo del próximo año, con algunos nombres circulando hace un tiempo", indicaron.

La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal de julio llega en un momento crucial, ya que los mercados, los responsables políticos y la Casa Blanca buscan señales sobre el próximo movimiento de la Reserva Federal.

El presidente Trump viene siendo muy insistente en la necesidad de recortar la tasa de interés para reducir los costos financieros que debe enfrentar el Gobierno de EEUU.

Dada la tensión entre la Fed y la Casa Blanca, existe la posibilidad de que el presidente Trump intente remover de su cargo al presidente de la Fed, Jerome Powell, antes del fin de su mandado al frente del banco central en mayo próximo.

Powell tiene asegurado un asiento en el directorio de la Fed hasta inicios de 2028. Por ello, los comentarios de Powell también pueden potenciar (o eventualmente disminuir) dicha tensión política, algo que los inversores estarán muy atentos.

"El presidente Trump viene siendo muy vocal respecto al nivel de tasas de interés, lo que según a su juicio impacta en el costo de la deuda de Estados Unidos", sostuvieron desde Balanz. 

La decisión de tasas llega en un momento en el que las acciones operan en máximos históricos.

En cuanto al impacto en la renta variable, una señal de moderación de Powell sobre el recorte de tasas se septiembre podría impulsar los mercados de renta variable, en particular los sectores sensibles a las tasas, como la tecnología y el consumo discrecional.

Mientras que una decisión sobre tasas estables con una orientación a futuro vaga o neutral podría generar volatilidad en las operaciones, ya que a los mercados no les gusta la indecisión.

Por otro lado, y en cuanto al dólar, el mercado tiene incorporado que la Fed no moverá la tasa por lo que el dólar podría mantenerse neutral a menos que Powell sorprenda con una postura agresiva. Una señal de moderación podría debilitar al dólar a medida que se fortalecen las expectativas de recortes de septiembre.

Los analistas de Don Capital agregaron que si bien, no se espera cambios en el nivel de tipos de interés, el discurso del presidente Powell dará pistas respecto a los próximos pasos.

"En su última reunión (18 de junio de 2025) se ha dejado claro que la Reserva Federal espera una aceleración de la inflación PCE hasta el 3,0% en 2025 (vs su estimación de 2,7% en marzo), un aumento en la tasa de desempleo al 4,5% (vs 4,4% en marzo) y un crecimiento del PBI más débil (de 1,4% en 2025 vs 1,7% proyectado en marzo)", dijeron.

En esa línea, agregaron que "esta combinación de factores implicó mantener la cautela a pesar de las presiones políticas, y trazar en el horizonte dos rebajas en la tasa de la política monetaria (de 25 pbs cada una) en lo que resta del año (vs tres bajas proyectadas por los analistas de mercado)" 

Las decisiones de la Fed terminan impactando sobre las tasas de interés en EEUU, tanto de corto como de mediano plazo.

Los rendimientos de los bonos del tesoro americano se mueven en función de la expectativa económica, así como también varían en base a si crece o disminuye la probabilidad de recortes o subas en las tasas de interés de la Fed.

Si suben las tasas de los bonos del tesoro americano, implica que dichos títulos están operando a la baja (el precio se mueve inverso a la tasa), pudiendo generar un impacto negativo en todo el universo de renta fija global, incluyendo a los títulos argentinos.

En cambio, si baja la tasa es porque sube el precio de dichos títulos, empujando al alza al resto de la deuda a nivel global.

Por ello, lo que se defina hoy con la Fed, y sus perspectivas, puede tener un impacto en los títulos de deuda argentinos.

Lisandro Meroi, Research Analyst de TSA Bursátil, remarcó que más allá de que probablemente la Fed mantenga el rango de tasas inalterado, lo importante pasará por el discurso de Powell y la postura que tomen los distintos miembros de cara a los próximos meses.

De esta manera, Meroi remarcó que los comentarios del presidente de la Fed y las perspectivas que plantee el Banco Central de EEUU, pueden impactar sobre la renta fija local.

"Si llegamos a fin de año con un escenario como el planteado por el mercado (con dos recortes en las tasas por un total de 50 pbs), se abren varias posibilidades para los bonos argentinos. En caso de mantener el actual Riesgo País, y suponiendo una curva flat, los rendimientos deberían ver una leve compresión hasta 11%, lo que implicaría retornos de entre +5% y +8%, dependiendo del título", dijo.

En cambio, agregó que si el Riesgo País volviera a los mínimos de principio de año (en torno a los 550 pbs que el equipo económico estima necesarios para salir a colocar deuda), entonces podría plantearse una curva de rendimientos en la zona de 9,4%.

"Esto permitiría que bonos como el GD29 o GD30 exhiban subas de aproximadamente +9%, mientras que un GD35 y GD41 estarían más cerca de +19%", comentó Meroi.

Los bonos se han recuperado en las últimas jornadas, aunque aún se ubican debajo de sus máximos.

Los distintos tramos de la curva soberana argentina operan con mermas de entre 3% y 6% respecto de los mpaximos alcanzados a comienzo de año. 

En cuanto al impacto local, los analistas de Don Capital agregaron que para la Argentina, el escenario financiero internacional mas flexible acerca la posibilidad de buscar financiamiento en el mercado internacional a partir de 2026.

"Si bien, esta es una condición necesaria, también requiere la convalidación de la política económica en curso en los comicios de octubre. Si ambos factores se alinean (es decir, la FED reduce la tasa de interés y el oficialismo obtiene un buen resultado que le permita obtener una mayor fortaleza parlamentaria), la prima de Riesgo País comprimiría a mínimos de la gestión de Milei (unos 550 pbs). Esto permitiría al Gobierno emitir deuda a una tasa de interés en torno al 9%, lo que implica una compresión del orden de 3pp en la curva soberana de bonos en dólares", estimaron.

Si bien las variables globales son importantes, hay cierto consenso de que el mercado argentino viene operando en función de factores locales.

Por ello, los analistas siguen de cerca los fundamentals domésticos de corto plazo, tales como el acuerdo con el FMI, las reservas y las elecciones.

Eric Ritondale, economista jefe de Puente, espera que la Fed deje sin cambios la tasa.

A su vez, sobre el impacto local, remarcó que la variable clave está en los factores domésticos.

"En las últimas semanas los soberanos se han movido por factores puramente idiosincráticos locales. A este nivel de spread no esperamos grandes cambios por la decisión de la Fed (salvo que haya alguna sorpresa). Sí consideramos que esta semana puede haber movimientos con la aprobación del directorio del FMI de la primera revisión del acuerdo y del giro de los fondos", sostuvo Ritondale. 

La expectativa generalizada por parte de los inversores es que los rendimientos de los bonos argentinos tienda a caer y se acerque a las tasas con las que operan los países con calificación crediticia similar al de Argentina.

Los bonos soberanos argentinos operan con tasas de dos dígitos, mientras que países como El Salvador, Egipto, Turquía, Costa Rica, Colombia, Kenia, entre otros, rinden entre 7% y 10%.

El mercado espera que, ante un buen resultado electoral para el oficialismo, los bonos tengan una buena dinámica, haciendo que caiga el riesgo país y que baje las tasas de los bonos soberanos argentinos.

Los analistas de Adcap Grupo Financiero sostuvieron que se mantienen constructivos para los bonos en el corto plazo.

"Mantenemos una visión constructiva para las próximas semanas, respaldada por un mejor set de prioridades para los bonos Hard Dollar. El nivel actual del tipo de cambio, sostenido por el Tesoro, prioriza la acumulación de reservas por sobre la desinflación", estimaron.

Como objetivo para la deuda, desde Adcap Grupo Financiero mantienen a la deuda de El Salvador como escenario base, aunque con una probabilidad del 40%. "Seguimos recomendando mantener posiciones en los GD35) con objetivo de yield entre 8,2% (El Salvador) y 9,5% (Egipto)", remarcaron.

Según sus estimaciones, si la deuda converge a los rendimientos de El Salvador, los bonos podrían subir entre 14% y 17% en el tramo corto y entre 26% y 32% en el tramo medio y largo, con el Global 2035 como el de mayor retorno. 

Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, afirmó que el tramo corto de la curva luce para inversores conservadores.

"Desde Insider recomendamos a inversores conservadores el AL30 ya que amortiza 8.33 (en julio y enero) mientras que el AL41 es el bono que elegimos para perfiles más arriesgados, ya que ante una potencial baja del Riesgo País sería uno de los activos de renta fija más beneficiados", consideró.

Una de las variables clave que podría mejorar la dinámica de la renta fija local es que el Gobierno pueda comprar más divisas.

El BCRA dejó en claro que no intervendrá en el mercado cambiaria para acumular divisas mientras el tipo de cambio se ubique dentro de la banda, solo interviniendo si el dólar cae debajo de la banda inferior.

Sin embargo, el Tesoro avanzó en las compras de dólares en bloque, emisiones de bonos en pesos para residentes del exterior y mayor flujo de divisas de organismos internacionales.

Entre estos flujos, el tesoro adquirió más de u$s 2500 millones en las últimas semanas. 

Finalmente, sobre el futuro de la deuda, desde Research Mariva agregaron que mantienen una posición sobreponderada en bonos soberanos.

"Consideramos que las elecciones legislativas de octubre serán el catalizador clave para los bonos soberanos, ya que determinarán el grado de apoyo político que el gobierno necesitará para impulsar las reformas estructurales que demanda el mercado. Esto, sumado a la solidez de los fundamentos internos, debería permitir que los bonos soberanos converjan gradualmente, a mediano plazo, hacia niveles de rendimiento consistentes con los créditos con calificación B", señalaron.

En esa línea, y simulando un ejercicio de rendimiento total de 6 meses en el que la curva soberana se normalice, alcanzando niveles de calificación crediticia B, los bonos GD38 y GD35 presentan el mayor potencial de alza, en torno al 22%.