Caputo quiere bajar más las tasas de interés y se lo pide al mercado
El ministro de Economía vuelve a excluir del menú a instrumentos a tasa fija para la licitación de este jueves y sólo ofrecerá bonos que ajustan por inflación. Canjeará títulos para alargar los vencimientos hasta junio.
- 📉 El ministro Luis Caputo quiere reducir tasas de interés, pero prefiere que el mercado lo haga.
- 💼 Se enfoca en enviar señales de desinflación, que ya está por debajo del 3% mensual, según estimaciones privadas.
- 💵 En la próxima licitación de deuda, solo se ofrecerán bonos ajustados por inflación, excluyendo tasas fijas.
- ⏳ Está realizando un canje de bonos que vencen en febrero por otros que caducan en junio de 2026.
- 📊 Se busca eliminar vencimientos en los primeros meses de 2025, afectando a $8,84 billones en vencimientos.
- 💡 La estrategia es que el mercado ajuste los rendimientos en lugar del Gobierno de forma directa.
- 🏦 No se ofrecerán instrumentos a tasa fija, buscando reducir las tasas nominales de manera implícita.
- 📈 Se espera que la licitación haga que los depósitos del Tesoro Nacional aumenten, aliviando la política monetaria.
- 🔽 En semanas recientes, la curva de rendimientos se ha comprimido casi 1000 puntos, mayormente por menores expectativas de inflación.
- 🌍 Los inversores anticipan una baja de inflación, pero requerirían financiamiento externo si la moneda se mantiene estable.
El ministro Luis Caputo busca bajar aún más las tasas de interés de los instrumentos del Tesoro, pero se rehúsa a hacerlo directamente y quiere que lo haga el mercado. Además, apunta a enviar señales al mercado de profundización de la desinflación, que según los cálculos privados ya se encuentra por debajo del 3% mensual.
Así se observa en su estrategia en las licitaciones de deuda en pesos. En la que realizará mañana, nuevamente excluyó del menú de opciones a títulos a tasa fija y únicamente abrió cuatro alternativas de bonos que ajustan por inflación. Además, canjeará bonos que vencen en febrero (T2X5) por otros que caducan en junio de 2026 (TZX26).
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Portfolio Personal Inversiones afirma que a través del canje, de más de un año, Caputo busca ir limpiando de antemano los vencimientos de los primeros meses de 2025. Detalla que, hasta ahora, el T2X5 explica el 68% de los vencimientos de febrero, lo que implica $ 8,84 billones, y estima que el 79,3% está en manos del sector privado.
"Caputo sigue con la misma tónica de la licitación anterior. No quiere dar la señal de tasa. Entonces, emite bonos CER y la señal de tasa, en todo caso, la dará el mercado. Ellos convalidan una tasa CER y después los inversores, en función de si expanden o no, acomodan la tasa en el mercado secundario", explica el economista Gabriel Caamaño.
Caamaño sostiene que es una estrategia de Caputo para que los rendimientos de los instrumentos del Tesoro vayan bajando solos. Es decir, no con recortes de manera directa por parte del equipo económico del Gobierno, sino que el mercado los vaya acomodando hacia la baja.
"El Gobierno continúa con su estrategia de no ofrecer instrumentos a tasa fija en las licitaciones, buscando reducir las tasas nominales de manera implícita, aunque estableciendo un piso para las tasas reales a mayor plazo", agregan los analistas de Max Capital.
Los vencimientos de este jueves ascienden a $ 2,9 billones y el bróker de bolsa estima que, al igual que ocurrió en la licitación de deuda anterior, que se realizó la semana pasada, "es probable que haya una expansión de los depósitos del Tesoro Nacional, lo que suavizaría la política monetaria".
En las últimas semanas, la curva de rendimientos nominales se ha comprimido en casi 1000 puntos en la parte corta, de los cuales alrededor de 500 puntos provienen de menores expectativas de inflación. De acuerdo con Max Capital, sólo 150 puntos corresponde a menores rendimientos reales y el resto se explica por una menor prima de riesgo inflacionario.
"Los inversores locales han incorporado una reducción de la inflación bajo un ancla cambiaria extendida hasta el cuarto trimestre del próximo año, que sólo se levantaría más rápido si la moneda se mantiene en niveles similares, lo que requeriría financiamiento externo de aproximadamente u$s 10.000 millones para sostenerla, si fuera necesario", resalta.
