La recuperación de los bonos soberanos en dólares de legislación local está generando cambios y nuevos arbitrajes en el mercado. La brecha entre los títulos Bonar y Global se achica hasta niveles mínimos desde 2021, en el marco de la normalización de la curva de la deuda por mayor confianza de los inversores.

El spread entre los bonos soberanos en dólares de ley local (Bonar) y extranjera (Global) se ha venido reduciendo en las últimas jornadas y las cotizaciones ya se encuentran en niveles muy cercanos, lo cual no es habitual debido al mayor y menor valor que tiene cada título en base a su legislación.

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El equipo de research de Facimex Valores destaca que, tras los movimientos que se registraron en los títulos de deuda soberana en dólares de las últimas jornadas, las paridades de los Bonares que vencen en 2030 (AL30) y los Globales que caducan ese mismo año (GD30) se encuentran prácticamente en los mismos niveles.

"Tomando precios MEP al cierre de la jornada de ayer, el GD30 (global) quedó con una paridad de 59,37% y el AL30 (bonar) terminó con una paridad de 58,51%, un ratio de paridades de 1,015 entre ambos títulos (el ratio de paridades es marginalmente más alto, en 1,026, tomando precios euroclear)", detalla.

El bróker de inversión destaca que el diferencial por legislación no estuvo en niveles tan bajos desde 2021, cuando la intervención cambiaria del BCRA generó diferencias sustanciales entre bonares y globales. Además, resalta que pocas veces estuvo en niveles como estos desde la reestructuración de 2020.

Por lo tanto, ve atractivo pasarse de AL30 a GD30 para aprovechar la poca diferencia, ya que "si bien el spread por legislación debería mantenerse en torno a mínimos en un escenario en que la curva argentina va gradualmente normalizándose, el trade permite ganar la protección legal de los globales casi sin resignar paridad".