La motosierra que Javier Milei eligió como símbolo de su presidencia va mutando hacia la figura de un serrucho. La trayectoria de zig zag que dibujan los dientes de este herramienta aplica tanto para una actividad económica que no termina de despegar como para la evolución de la inflación que en los últimos meses está atrapada en una dinámica que alterna subas y bajas.

La alarma volvió a prenderse el jueves, cuado el Ïndec anunció que la inflación de julio fue de 2,1%, tras el 1,9% de junio, que había marcado la tercera baja consecutiva tras el 3,8% de marzo pasado.

Así, pese a que los analistas auguran que la inflación cederá levemente en la segunda parte del año el índice sigue alternando alzas y bajas. Hay cuatro claves que explican por qué se viene movendo de este modo.

En el índice de julio tuvieron un papel central los precios estacionales, empujados por los rubros de recreación y hotelería en las vacaciones de invierno, pero también por productos que, como las verduras, mostraron alzas relevantes. El premio se lo llevó el zapallo anco, con un salto del 55% en el mes.

La consultora LCG apunta que en julio "los estacionales presionaron al alza general pero fueron compensados por menores aumentos en Regulados. Así, podría pensarse que la aceleración de la inflación correspondió enteramente a una mayor inflación núcleo, que pasó de 1,6% a 1,8% en julio. El rubro de Alimentos y Bebidas pasó de 1,3% a 2%".

En julio también pegó la suba del 5% que había mostrado el dólar en junio. Si bien el Banco Central plantea que el tipo de cambio y la inflación se desengancharon, el efecto no es nulo.

Julio Neufeld, economista de la Fundación Libertad y Progreso, sostiene: "Tuvimos una mayor incidencia del rubro de alimentos y bebidas no alcohólicas en relación con el mes pasado. La depreciación del tipo de cambio mayorista entre mayo y julio rondó el 6%, como consecuencia los bienes transables sufren del efecto de pass through, con este rubro con gran peso en la canasta como primer damnificado".

El otro rubro que viene pegando sobre la evolución de los precios es el del combustible. El jueves fue el propio Luis Caputo el que lo mencionó al decir que por la guerra en Medio Oriente, "el precio del petróleo se duplicó en los últimos ocho meses. Todos los países están sufriendo una mayor inflación y un menor crecimiento".

Si bien el Gobierno diseñó un esquema conocido como buffer para amortiguar el traslado directo de la suba del crudo a los surtidores, la nafta repuntó 24% entre febrero y julio. Esto pegó sobre el transporte y la cadena logística.

El cuarto punto tiene que ver con los ajustes tarifarios, una pieza central en el esquema del Gobierno para reducir los subsidios y mantener el superávit de las cuentas públicas. A la vez, la suba del dólar también impacta en las facturas.

Desde ACM sostienen que "para lo que sigue del 2026 se espera que los bienes continúen actuando como principal ancla del proceso de desinflación, en un contexto de tipo de cambio relativamente estable y mayor apertura comercial, factores que vienen moderando la dinámica de los precios transables. En contraposición, la inflación en servicios, y particularmente en tarifas de servicios públicos, seguiría mostrando mayor empuje, impulsada por la continuidad en la corrección de precios relativos y la reducción de subsidios".

Pese a esta trayectoria serrucho, las expectativas de los economistas privados apuntan que la inflación mantenga el sendero bajista. Para Fundación Libertad y Progreso "de cara al futuro, esperamos volver a transitar el sendero desinflacionario en el que nos habíamos embarcado. Con los fundamentals fiscales en línea y la contención de la base monetaria, la inflación debería tender a la baja en el mediano y largo plazo". El pronóstico que están manejando es una inflación de 1,8% para agosto con un índice que se irá desacelerando en lo que queda del semestre.

Para Eric Ritondale, economista jefe de Puente, "hacia adelante, la previsión es que el proceso de desinflación continúe en los próximos meses. Sin embargo, la trayectoria de la inflación no será un proceso estrictamente lineal, sino que mostrará cierta volatilidad mensual dada la estacionalidad propia de ciertos rubros y las readecuaciones de precios relativos".