Ante la disyuntiva sobre cómo hacer que los sectores ganadores de la economía logren traccionar la recuperación de toda la actividad, el Gobierno estaría dispuesto a usar una "bala de plata": volver a revisar las restricciones que existen para que los bancos usen los dólares de los ahorristas para financiar a personas y empresas, opción que quedó vetada como respuesta a la crisis de 2001.

Desde hace meses que este tema está en carpeta. Primero, surgió como una demanda de los bancos privados de capitales nacionales. Pero después distintos funcionarios del oficialismo comenzaron a estudiar su viabilidad. La última pista de que la intención del Gobierno es ponerlo sobre la mesa la dio el presidente del Banco Central, Santiago Bausili.

El banquero central primero desestimó la posibilidad de bajar nuevamente los encajes bancarios, de manera de acelerar la baja de tasas y la recuperación del crédito. Sin embargo, aseguró que la idea de liberar algunas de las restricciones para que los bancos usen los dólares de sus clientes para prestar, es un tema que "amerita que se debata, se expanda y se profundice en el debate".

"Creo que, como esta regla salió como consecuencia de la crisis de 2001, quedó muy identificada con una salvaguarda, un pilar de una solidez, sin cuestionarse mucho si tenían efectos negativos asociados. Y nosotros creemos que, como la mayoría de las decisiones de política, hay un riesgo. Entonces, es cierto, se preservó un sistema financiero en un riesgo de descalce, pero cuando uno observa la evolución en el tiempo, se preservó un sistema financiero que es de lo más chico del mundo. Entonces, preservamos la nada misma", dijo Bausili.

Muchos economistas de la City reconocieron detrás de estas palabras una necesidad. Según el último Informe Monetario Mensual que elabora el BCRA, el crédito en pesos se expandió en julio "en pesos constantes", un dato que contrasta con las estimaciones de las consultoras privadas, como Equilibra, que ven que en el séptimo mes del año, el crédito profundizó su caída.

"Tras un segundo trimestre contractivo, el crédito en pesos al sector privado retrocedió 2,8% mensual real sin estacionalidad en julio, con caídas tanto en familias (de 2,6%) como en empresas (de 3,1%)", apuntaron en la consultora. "Del otro lado, los préstamos en dólares crecieron 5,3% sin estacionalidad en el séptimo mes del año", añadieron. Dentro de este universo, casi el 90% se corresponde con préstamos de sola firma, que son los que se utilizan para financiar operaciones de comercio exterior.

El crecimiento de los préstamos en dólares como vía para motorizar al resto de la economía encuentra en las restricciones vigentes, su propio techo. Sin embargo, este diagnóstico tiene sus matices. El Central ya les habilitó a las entidades dos flexibilizaciones: por un lado, autorizó a los bancos a usar dólares propios, productos de colocaciones de deuda en el mercado, para prestarles a familias y empresas no exportadoras. Más tarde, les permitió ofrecerles financiamiento en moneda extranjera a clientes con ingresos en pesos, pero que contaran con un “aval” de una empresa exportadora. Ninguna tuvo mayor éxito.

Una fuente del sector comentó que una mayor flexibilización sería “el camino correcto”. Al respecto, Jorge Vasconcelos, economista de IERAL - Fundación Mediterránea, señaló: “Seguramente haya más espacio para que las empresas tomen créditos en dólares, sin que esta dinámica comprometa ni la solvencia ni la liquidez del sistema bancario. El decreto que regula las operaciones factibles es de 2002, la situación cambió en todos los planos”.

“Eso no significa olvidar que tenemos una economía bimonetaria en la que el Central no es prestamista de última instancia en el segmento dólar.En Perú, eso se contempla con la política de encajes: 35 % para los depósitos en dólares, 6 % para los depósitos en soles”, advirtió.

Lo que se estudia no es “liberar” todos los depósitos en dólares, que ya suman más de US$ 40.000 millones en los bancos, sino apuntar a un colchón de US$ 7.000 millones que se encuentran “ociosos”, como parte e los encajes bancarios. Sin embargo, algunos economistas resaltan que se trata de una maniobra riesgosa.

Para Amilcar Collante, la alternativa para un resurgir del crédito al sector privado podría venir de la mano de los instrumentos UVA. “Está claro que la remonetización en dólares no se dio y con "Inocencia fiscal 2" tampoco se ve tanto interés. Ya entrado el año electoral, las dudas están por el lado de si los depósitos en dólares van a seguir creciendo más que si se va a trasladar a crédito”.

“Como Bausili, no quiere desarmar ni bajar encajes, a solución intermedia es mantener y fomentar los depósitos y créditos UVA ”, dijo el economista a la vez que remarcó: “ Para que el sistema financiero funcione con dólares, también sería necesario levantar controles cambiarios y eso tampoco estará, según aseguró el Central en la última conferencia”.