El dólar acumula este martes su cuarto día a la baja. El mayorista está a un paso de caer por debajo de los 1.400 pesos (pierde casi 1%, y cotiza a $ 1.405) mientras que en el Banco Nación se vende a $ 1.425 contra $ 1.440 del día anterior. Es el valor más bajo desde el 19 de noviembre.

Ya había caído 0,7% el viernes y el lunes retrocedió otro 1,1%. "Con este movimiento, la distancia respecto del techo de la banda cambiaria ($ 1.587,7) se estiró a 10,3%, la mayor desde el 20 de agosto (-10,9%), en la antesala de las elecciones legislativas, tanto nacionales como bonaerenses", explican en PPI.

Desde el comienzo del mes, el mayorista pierde casi un 10%. ¿Por qué baja el dólar? Los motivos van desde la persistencia del "carry trade" con el cual los inversores aprovechan el dólar quieto para ganar con las tasas, hasta una mayor tranquilidad del mercado porque el Banco Central consigue comprar dólares para las reservas de manera consistente, combinadas una caída mundial del dólar frente al euro.

"Hay más demanda de pesos y menos de dólares", explica el economista Gabriel Caamaño. Por un lado, apunta al atractivo de los bonos CER (atados a la inflación) y de la tasa en pesos medida en dólares, y también a un mejor anclaje de expectativas por el propio proceso de acumulación de reservas. "Cuando el BCRA compra de manera sostenida, hay menos espacio para pensar que están forzando las cosas en lo cambiario", agrega. Es decir, que el Banco Central no está vendiendo para que el dólar baje.

En las últimas ruedas se vio una normalización de las tasas de interés más cortas: la caución a un día, que hace una semana estaba por encima del 35% baja este martes a la zona del 23,6%. En el mercado dicen que la compra de dólares por parte del Banco Central vuelca pesos al mercado cambiario y sirve para corregir en parte las tensiones de liquidez que se viven desde la previa de las elecciones legislativas, producto del "apretón monetario".

Este miércoles, el Tesoro hará la primera licitación de deuda en pesos de febrero. "El equipo de Finanzas pondrá sobre la mesa un menú amplio de instrumentos para afrontar vencimientos de deuda en moneda local por alrededor de $ 8 billones, íntegramente en manos privadas", señalaron en PPI. "Será clave monitorear el nivel de rollover que decida convalidar el Tesoro y, en consecuencia, si opta por dejar o sacar pesos del sistema. Esto permitirá evaluar si busca prolongar el escenario de liquidez más holgada, que contribuyó a la compresión de rendimientos observada la semana pasada, o si, por el contrario, apunta a poner un freno a esta dinámica", añadieron.

La entidad que comanda Santiago Bausili lleva 26 ruedas consecutivas comprando dólares (el lunes sumó US$ 176 millones). Acumula US$ 493 millones en apenas seis ruedas de febrero y US$ 1.651 millones en lo que va del año.

Las compras del Banco Central estuvieron motorizadas por un boom de colocaciones de deuda en moneda extranjera por parte de empresas que sirven de oferta para el mercado cambiario. Según la consultora PwC el año pasado se emitieron unos US$ 20.000 millones, aunque la tendencia pareció acelerarse después del triunfo oficialista en las legislativas de octubre último.

Tanto empresas como provincias parecieron beneficiarse con la baja del riesgo país y salieron a financiarse a tasas menores. Este miércoles, la petrolera estatal YPF emitirá un bono por otros US$ 100 millones.

En paralelo, el agro aumentó su oferta, aun en meses donde estacionalmente esta escasea. Según la Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina (Ciara) y el Centro de Exportadores de Cereales (CEC), durante enero, los agroexportadores liquidaron un 82% más de lo que habían ingresado al mercado en el mismo mes de 2025.

Todo este contexto local está enmarcado en un arranque de año signado por las tensiones geopolíticas y la debilidad del dólar a nivel mundial. El índice dólar (DXY), que mide la fortaleza d esa divisa frente a una cesta de seis monedas principales, cotiza en torno a 96.55 - 96.82 puntos, mostrando una leve debilidad tras datos de ventas minoristas menores a lo esperado en Estados Unidos.

Como efecto de este movimiento, se produce una apreciación de distintas monedas emergentes y el peso argentino no escapa a esta lógica.

¿Por cuánto tiempo estará el dólar quieto? Los especialistas aseguran que la "pax cambiaria" de enero podría extenderse a todo febrero, pero prenden una luz de alerta sobre marzo.

NE