La liquidez, producto de diferentes variables ligadas a la coyuntura, parece seguir siendo una característica del mercado local. Por lo que, los Fondos Común de Inversión (FCI) buscan adaptarse (y rápido) a ello… Así en las últimas semanas, han ido creciendo las opciones de liquidez diaria a la industria; y abarcan tanto los pesos, como los dólares.

Pero seamos más concretos. Por un lado, profundicemos sobre los fondos de LECAPs T+0. En concreto, fue la combinación de la caída de las tasas de interés del BCRA y el comienzo de una nueva era de emisiones de Letras del Tesoro -bajo la gestión de Caputo, y en el marco de los cambios de la política monetaria-, lo que impulsó el surgimiento de este nuevo segmento.

Su objetivo es brindar una opción al tradicional Money Market, ofreciendo un retorno mayor, pero sin perder (como beneficio) la liquidez diaria. Se posicionan, así como una alternativa para perfiles conservadores, y recomendado para pesos transaccionales con un horizonte de inversión de entre 15/40 días.

Si hablamos de rendimientos, estos fondos se mueven en una TNA de entre 42% y 45%, que se compara con el 35% promedio que ofrecen hoy los MM T+0. Mientras que su performance en lo que va del mes es del orden del 3%, unos puntos por arriba de los Money Markets y similar a los de Renta Fija corto plazo (T+1).

En cuanto a composición, su cartera suma entre un 85/95% de su patrimonio son LECAPs a diferentes plazos (y de acá el nombre con el que se identifican), mientras que el resto suele ser liquidez en FCIs MM. Aunque también puede sumar en alguna proporción otros instrumentos de renta fija de corto plazo. No obstante, es importante entender que esto determinará el potencial riesgo de estos fondos.

De hecho, este punto justamente marca su gran diferencial con respecto a los MM. ¿A qué nos referimos? Al riesgo de mercado de su cartera por los activos que lo componen; y por ende, su potencial mayor volatilidad. En concreto, esto lleva a que la volatilidad promedio sea del orden del 3%, contra un MM que opera en torno al 2% y las estrategias de renta fija de corto plazo que se mueven en el 4.5/5%.

Es importante igual destacar que algunos de estos fondos son nuevos, y otros son una reconversión de fondos de Renta Fija T+1 (hoy, y tras el cambio de liquidación del mercado, denominados Renta Fija de corto plazo). De hecho, esta última categoría también incluye fondos con carteras principalmente en LECAPs, aunque mantienen su plazo de liquidación en 24 horas.

Ahora bien, yendo a su atractivo, el movimiento de los flujos muestra que existe interés. En los pocos meses que llevan (unos dos meses desde que comenzaron a aparecer), los Renta Fija Lecaps suman suscripciones netas de más de $280.000 millones. Incluso en el mes, acumulan ingresos levemente por arriba de los Renta Fija de corto plazo.

No obstante, entérminos de patrimonio, no son aún relevantes, al representar un 1% del total. Muy Lejos de los Money Markets con un 60%, y de los Renta Fija de CP que son hoy un 8%.

Con respecto al futuro de estos fondos (y la concentración de su flujo) dependerá de cómo se vaya construyendo la curva de LECAPs -en cuanto a tasas, y plazos-; y lógicamente el riesgo implícito que vaya midiendo el mercado sobre estos activos.

Pero no sólo las opciones para pesos con liquidez diaria han acaparado la atención en el último tiempo. Alternativas de Money Markets en dólares, refugiados claramente en el interés de dar una tasa a los dólares cash más atractiva que la de las tradicionales opciones, comienzan a aparecer.

Si bien lo hacen aún de forma incipiente, las preguntas están. ¿En qué invierten? Principalmente, en cauciones, cuentas remuneradas y depósitos a plazo fijo. El rendimiento, por su parte, se ubica en el orden del 2/2.5% anual. Y una de sus ventajas, con lógica, es su liquidez.

En esta línea, esperamos que nuevas opciones se vayan sumando, en especial si el cepo se libera.

En conclusión, la industria muestra -una vez más- su rápido reflejo a acomodarse a la coyuntura. Incluso pudiendo acá sumar, ya atado a una nueva ley, la respuesta a las cuotapartes nuevas en los fondos que de seguro generará el nuevo blanqueo.

Directora de PPI.